中國煤炭開采行業供需端及經營現狀分析

中國煤炭開采行業供需端及經營現狀分析

一、煤炭開采行業供需端

2019年產量前低后高，進口創自2014年來新高。2019年是自煤炭行業供給側改革以來的第四年，去產能的主要目標已基本完成，后續在鞏固去產能成果的基礎上，政策導向已由“總量性去產能”全面轉向“結構性去產能、系統性優產能”。在經過三年多來退出落后產能和釋放先進產能的結構性調整后，我國的煤炭供給質量得到明顯改善。盡管2019年年初受陜西榆林、內蒙銀漫等礦難頻發影響，各主產地尤其陜西地區煤礦安監力度驟然加劇，導致煤礦生產受限，2019年年初產量釋放速度放緩。但隨著時間推移，各礦陸續整改完畢后恢復正常生產，礦難影響逐步消退，外加先進產能的不斷投產，原煤生產速度加快。2020年Q1原煤產量同比下滑0.5%，進口煤同比增長28.4%。受新冠疫情影響，年后上游煤礦復工受阻，2020年1~2月，我國原煤產量增速同比下滑6.3%。但自2月下旬以來，為響應國家能源保供號召，各大煤企紛紛加快復工復產進度，進入3月份后疫情對煤炭供應端影響已基本消除，煤炭企業已全面復工復產，供應能力顯著增加。3月我國原煤產量3.37億噸，同比增長9.6%，創下自供給側改革以來新高。2020年一季度，我國原煤累計產量8.3億噸，同比微降0.5%。進口煤方面，受年初集中通關以及國內外價差影響，2020年一季度，我國累計進口煤炭9578萬噸，同比大增28.4%。

2019年煤價下行符合預期，在宏觀經濟增速下行預期下，同時考慮到能源結構調整、煤炭消費占比下降等因素，預計煤炭下游需求增速回落，但消費量仍有望維持小幅增長，總體預計2020-2022年煤炭消費量增速分別1.9%/1.9%/1.8%。

而供給端預計年產量增長約5000-6000萬噸，與需求增長基本匹配。未來三年供需基本平衡略寬松，秦港動力煤價或小幅下跌至535-570元/噸中位水平。

二、煤炭開采行業經營現狀

《2020-2026年中國煤炭開采和洗選行業市場現狀調研及未來發展前景報告》數據顯示：2015-2018年煤炭行業規模以上企業利潤總額分別為441、1091、2959和2888億元。而2019年，行業盈利達煤炭開采和洗選業實現利潤總額2830.3億元，同比下降2.4%。相比較港口市場煤價變化，全行業盈利降幅較小，目前行業盈利相當于2012-2013年水平。

2019年，煤炭市場正由供需平衡向供需平衡略偏寬松過度，煤價重心整體下移，盈利能力下滑。毛利率方面，煤企平均毛利率為28.4%，較2018年下降2.9個百分點，其中排名前三的分別為大同煤業（55.3%）、昊華能源（53.9%）、恒源煤電（44.6%）；凈利率方面，煤企平均凈利率為10.9%，較2018年下降0.9個百分點，其中排名前三的分別為陜西煤業（22.7%）、中國神華（21.3%）、恒源煤電（18.8%）；ROE方面，煤企平均ROE為13.8%，較2018年降低1.2個百分點，其中排名前三的分別為新陜西煤業（21.4%）、淮北礦業（20.1%）、露天煤業（17.3%）。

近年來，由于煤炭形勢的持續好轉，煤企的市場地位和議價能力有所增強，營運持續好轉。應收賬款方面，2019年煤企應收賬款規模576.8億元，同比上升10.3%；應收賬款周轉天數20天，同比下降12.5%，其中應收賬款周轉天數最低的公司分別為蘭花科創（4天）、淮北礦業（8天）、兗州煤業（8天）；存貨方面，2019年煤企存貨規模456.1億元，同比增長15.4%；存貨周轉天數21天，同比下降3.5%，其中存貨周轉天數最低的公司分別為陽泉煤業（8天）、平莊能源（9天）、盤江股份（9天）。

期間費用方面，2019年，煤企期間費用合計1111.6億元，整體基本維持穩定，但內部結構有所分化，銷售費用繼續維持增長，管理費用、財務費用持續改善。銷售費用315.6億元，同比增長13.1%；管理費用545.7億元，同比下降3.4%；財務費用250.3億元，同比下降6.4%。

在行業寬松格局逐步顯現的背景下，公司的經營性活動現金流自2015年以來出現向下拐點，償債能力稍有弱化，資產負債率維持小幅下降。現金流方面，2019年，煤企經營性活動現金流凈額1912.2億元，同比下降12.