公路經營企業財務管理專業課件

公路經營企業財務管理1歡迎下載可修改公路經營企業財務管理概論公路經營企業的概念注意公路經營企業的兩個基本特征：（1）公路經營企業屬于公司制企業；（2）公路經營企業實行特許經營制度。公路經營企業設立——國有獨資公司、多元持股的有限責任公司和股份有限公司。公路經營企業的經營業務——公路建設、公路養護、收費經營、服務區經營、廣告、客運與旅游、沿線土地和房地產開發、產品制造、酒店經營、證券投資等業務。公路經營企業財務管理的特點公路經營企業財務管理體制2歡迎下載可修改公路車輛通行費制度理論基礎（一）國外收費公路的產生與發展（二）西方國家實行通行費制度的基本條件（三）我國收費公路的產生與發展（四）實行車輛通行費制度的理論依據（五）我國有關收費公路的法律規范（六）收費公路的分類3歡迎下載可修改國外收費公路的產生與發展世界上最早的高質量公路屬于私人經營收費的公路。在近代發展史上，私人擁有并經營的收費公路對美國、英國、澳大利亞等西方國家公路事業的發展曾經發揮了重要的促進作用。由于鐵路的競爭，私人經營的收費公路在19世紀20～80年代退出歷史舞臺。由于汽車發明所導致的公路快速發展的需要和公路建設資金的相對短缺，收費公路在20世紀20年代末以特許經營制度的形式又重新登上歷史舞臺，并且在一定程度上促進了西方國家高等級公路的發展。2022年，日本六家高速公路經營公司管理的收費公路達9033公里；2021年底，歐洲20個國家擁有29243公里收費公路，其中法國8522公里，意大利5694公里，西班牙3335公里。4歡迎下載可修改2021年底，美國擁有收費公路8464.88公里，其中國道收費公路8146.97公里。2021年底，南非擁有收費公路2500公里。2021年初，俄羅斯第一條收費公路建設項目在圣彼得堡啟動。公路全長46公里，靜態投資預計超過20億美元。俄羅斯政府將以此項目為實驗基地，為全俄各地收費公路建設、引資和運營積累經驗。2021年底，世界上有60多個國家采取收費公路的形式建設和發展高速公路。2022年1月24日，位于奧克蘭北部的出入口收費公路（TheNorthernGatewayTollRoad）建成通車，使得新西蘭成為國際收費公路俱樂部新的成員。5歡迎下載可修改西方國家實行車輛通行費制度

的基本條件公路建設資金短缺；收費公路能夠提供級差效益；具有與收費公路平行的不收費公路提供車主選擇。加拿大安大略省運輸協會宣布，在具有可供使用者選擇的不收費公路的前提下，安大略省運輸協會支持修建收費公路。美國政府中的一部分人反對修建收費公路，因為“收費公路是公路投資的重復浪費”。澳大利亞、意大利、法國和西班牙等國政府也均主張將具有一條不收費的平行公路供車主選擇作為建設收費公路的前提條件。6歡迎下載可修改我國收費公路的產生與發展廣東省于20世紀80年代初期率先進行貸款修路、收費還貸的改革試點；1984年1月1日開始收費的廣東廣深公路中堂大橋，是我國第一個收取車輛通行費的路橋基礎設施。我國從20世紀80年代中期開始有計劃地修建政府還貸公路；廣東省從20世紀80年代末期率先進行公路收費經營的改革試點；我國從20世紀90年代初期開始有計劃地發展收費經營公路。到2021年3月底為止，我國擁有19家公路上市公司，還擁有一批國有及國有控股的公路經營企業。2021年底，我國收費公路總里程達到12.46萬公里，其中政府還貸公路9.79萬公里；收費經營公路2.67萬公里。2021年底，我國收費公路占公路總里程的8.1%。2021年底，我國收費公路總量達到19.56萬公里，其中經營性公路和政府還貸公路分別占21%和79%。7歡迎下載可修改按照國務院的決定，2022年全國先后有福建、江蘇、安徽、山東、吉林、河北、黑龍江、河南、江西、湖北、湖南、遼寧、山西、廣東等十四個省撤消了全部政府還貸二級公路收費站，涉及收費公路總里程7.9萬公里。國家發展改革委價格司副巡視員張光遠提到“中國90％以上的高速公路、70％的一級公路和40％以上的二級公路都是依靠收費政策建設的”。8歡迎下載可修改實行車輛通行費制度的理論依據公路基礎設施屬于國民經濟重要的基礎設施；屬于應當由國家提供的重要公共產品。世上沒有真正意義的免費公共物品，所有公路的建設都需要有人提供資金，只是，這種資金的提供是選擇用車輛通行費制度由特定的用戶提供還是選擇由納稅人提供。公路建設事業快速發展的要求和公路建設資金相對短缺的矛盾，是推行公路車輛通行費制度的主要原因。公路用戶所面臨的選擇是：是以支付通行費為代價來換取增加運輸量、降低運行成本、縮短運行距離、節約運行時間、減少交通擁擠等道路使用效益，還是以忍受交通不便為代價，換取在公路上免費通行的權利？車輛通行費制度的實施意味著銀行貸款和民間資金將成為高等級公路建設資金的主要來源。9歡迎下載可修改我國有關收費公路的法律規范1987年10月13日國務院發布的《中華人民共和國公路管理條例》；1988年1月5日，交通部、財政部、國家物價局聯合發布的《貸款修建高等級公路和大型橋梁、隧道收取車輛通行費規定》；1994年7月18日，交通部、財政部、國家計委聯合頒布的《最新在公路上設置收費站（點）的規定》；1996年10月交通部發布的《公路經營權有償轉讓管理辦法》。交通運輸部部長李盛霖10歡迎下載可修改9、人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:31:56PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/202314、抱最大的希望，作最大的努力。03二月20232023/2/32023/2/32023/2/315、一個人炫耀什么，說明他內心缺少什么。。二月232023/2/32023/2/32023/2/32/3/202316、業余生活要有意義，不要越軌。2023/2/32023/2/303February202317、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/31997年7月3日發布、1999年10月31日修改的《中華人民共和國公路法》。1999年1月7日交通部以交公路發[1999]9號文印發的《最新清理整頓公路收費站（點）的實施方案（試行）》。2022年10月國務院批轉的《交通與車輛稅費改革實施方案》。2021年4月15日國務院辦公廳以國辦發[2021]31號印發的《國務院辦公廳最新治理向機動車輛亂收費以及整頓道路收費站點的通知》。2021年4月23日交通部交科教發[2021]143號發出《最新發布交通行業標準收費公路車輛通行費車型分類的通知》。2021年9月13日國務院公布的《收費公路管理條例》。2021年11月27日交通部交公路發[2021]654號印發了《最新進一步規范收費公路管理工作的通知》。2021年8月交通運輸部、國家發改委、財政部聯合發布的《收費公路權益轉讓辦法》。12歡迎下載可修改9、人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:31:56PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/202314、抱最大的希望，作最大的努力。03二月20232023/2/32023/2/32023/2/315、一個人炫耀什么，說明他內心缺少什么。。二月232023/2/32023/2/32023/2/32/3/202316、業余生活要有意義，不要越軌。2023/2/32023/2/303February202317、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/3收費公路分類收費控制公路政府還貸公路經營性收費公路收費公路以控制交通量為目的的收費公路縣級以上地方人民政府交通運輸主管部門利用貸款或者向企業、個人有償集資建成的收費公路國內外經濟組織依法投資建設或者依法受讓政府還貸公路收費權的收費公路14歡迎下載可修改收費控制公路設置收費控制公路的主要目的是為了有效控制交通量，使得有限的通行能力發揮最大的社會效益。所以，實行控制收費的公路應當是交通量飽和的公路。制定收費控制公路收費標準的基本思路是：按使用公路的邊際成本確定收費標準，以促使公路使用效益最大化。收費控制公路一般是用于交通量較大、但道路基礎設施有限的城市道路。目前我國尚未設置以控制交通量為主要目的的收費公路。1998年荷蘭計劃在其主要城市阿姆斯特丹、海牙、鹿特丹和烏得勒支四周設立總共110個自動收費站，通過向進城的機動車收取一定費用的方式，“勸阻”駕車者盡量減少不必要的進城交通，以減少在荷蘭城市四周道路上時有發生的阻車現象以及因車輛過多而造成的城市空氣污染。15歡迎下載可修改英國倫敦市長利文斯通在2021年2月26日宣布，從2021年2月17日起，開車進入倫敦市區的車輛，需繳納車輛通行費，以緩解市內交通的擁擠現象。實施收費政策后，倫敦市中心的交通擁擠現象下降了30%；2021年進入倫敦市中心車輛數減少了18%，進入市中心的小汽車減少了30%。2021年，倫敦交通公司收取擁堵費6800萬英鎊，將用于改善市政交通設施。在倫敦實行擁擠收費取得初步成效后，英國政府于2021年11月28日宣布一項新舉措：在英格蘭的另外7個城市推廣擁擠收費，以鼓勵民眾少開車，減少市區堵車現象。2021年初，紐約市政府提出在曼哈頓島實施道路擁擠收費政策的建議，以控制交通量，并減少噪音和污染。我國上海、深圳等城市也在積極探索控制收費問題。16歡迎下載可修改政府還貸公路政府還貸公路是指利用貸款和社會有償集資修建的收費公路。政府還貸公路收費的目的是為了按期償還貸款本息；收費期限取決于償還全部貸款本息所需的時間；并且最長不得超過國務院規定的期限。《收費公路管理條例》規定，政府還貸公路的最長收費期限為15年；中西部地區為20年。公路的主體是政府還貸公路。可以通過依法轉讓政府公路收費權，將政府還貸公路轉化為收費經營公路。目前我國一些公路經營企業管理的收費公路也屬于政府還貸公路。17歡迎下載可修改經營性收費公路經營性收費公路是推行公路特許經營制度的產物。設置收費經營公路的主要目的是為了有利于引進民間資金建設公路，在一定程度上緩解公路建設事業快速發展的需求與公路建設資金相對短缺的矛盾。實行收費經營的國內外經濟組織（公路經營企業）通過建造、接受投資者投入或者有償收購取得的只是規定期限內公路的建設與收費經營權。我國收費公路總量中，經營性公路大約占20%。進入21世紀以來，法國、意大利、日本等國家的收費高速公路，一般由公路經營企業實施經營管理。國家是公路的唯一投資主體和所有者。18歡迎下載可修改公路經營企業籌資管理公路經營企業股權資金的籌集公路經營企業股本融資的特點公路經營企業債務資金的籌集公路經營企業債務資金籌集的特點及其籌資策略公路經營企業籌資決策分析19歡迎下載可修改公路經營企業股權資金的籌集公路經營企業籌措股權資金的方式：——交通主管部門用非償還性交通基本建設資金投入。國債資金、車購稅資金以及公路客貨附加費資金屬于非償還性公路基本建設資金的主要構成部分。在實務中，公路養路費和車輛通行費收入也被作為非償還性公路建設資金的組成部分。投入公路經營企業的非償還性公路基本建設資金構成企業的國家資本金。【案例】：江蘇省交通廳等單位通過用交通規費出資6.53億元人民幣于1992年8月1日發起設立江蘇寧滬高速公路股份有限公司；公司使用投入股本和銀行借款投資建設全長258公里的滬寧高速公路江蘇段。工程總投資62.1億元人民幣。【案例】：湖南省高速公路建設開發總公司通過用交通規費出資發起設立了“湖南長永高速公路股份有限公司”，公司使用投入股本和銀行借款投資建設長沙至永安高速公路。20歡迎下載可修改——發起人用已經建成政府還貸公路收費權折股投入。【案例】：湖北金路高速公路建設開發有限公司2022年用已建成的漢宜高速公路武漢至荊州段路產出資設立“湖北楚天高速公路股份有限公司”，占發起總股本的99.85%。

【案例】：河南高速公路發展有限責任公司2022年用已建成的鄭漯高速公路和鄭州黃河公路大橋出資設立“河南中原高速公路股份有限公司”，占發起總股本的99.88%。用交通基本建設資金建設的政府還貸公路投入公路經營企業所形成的股權，一般屬于國家資本金；交通部用車購稅投資形成的股權，一般委托華建交通經濟開發中心（現改名為招商局華建公路投資有限公司）持股，作為國有法人資本金。——社會公眾（法人和個人）通過購買股票投入現金。企業內部職工以職工持股會的形式向公路有限責任公司出資的方式一般不存在。交通系統以外的國有法人企業和非國有法人企業通過投資設立公路經營企業來投資建設公路，或有償取得某特定公路的收費權。21歡迎下載可修改【案例】：江蘇悅達集團通過出資8億元人民幣與陜西省高速公路建設集團公司投共同資設立“陜西西銅高速公路有限公司”，負責受讓收費權的西安至銅川一級公路（包括機場二級公路）的收費經營。

【案例】：中國華聞事業發展總公司通過在廣西投資注冊設立“廣西新長江高速公路有限責任公司”，負責廣西興業至六景高速公路的投資建設和建成后的收費經營工作。

【案例】：香港越秀集團通過出資設立“陜西金秀交通發展有限公司”，負責受讓收費權的西安至臨潼高速公路的收費經營。

【案例】：民營企業泉州市名流實業股份有限公司通過出資設立“泉州刺桐大橋投資開發有限公司”，負責福建泉州市刺桐大橋的投資建設和建成后的收費經營。22歡迎下載可修改公路經營企業股權資金籌集股權資金非償還性交通基本建設資金投入發起人用收費權折價入股社會公眾投入23歡迎下載可修改公路經營企業股本融資的特點公路經營企業的資本金不得低于建造公路或者收購公路收費權總投資的35%。09年調整為25%。《高速公路公司財務管理辦法》許可公路經營企業的資本金可以分期籌集，但第一次的出資額不得低于應出資額的15%；當發起人承諾的出資額因各種因素未能按期到位，企業的實收資本有可能遠遠低于35%。【案例】：江蘇連徐高速公路有限公司投資62億元人民幣修建全長236公里的江蘇連云港至徐州高速公路；全部工程總投資概算78.8億元。由于投資者承諾的資金遠遠沒有到位，2021年末，公司資產總額62.23億元，負債總額57.14億元，資產負債率達到91.82%。與一般企業相比，公路經營企業股本融資的主要特點表現在用收費權折價入股投資上。這涉及到公路資產的價值評估問題。24歡迎下載可修改公路資產價值評估方法一般有兩種：（1）重置成本法；（2）收益現值法。采用何種方法評估取決于：投入公路經營企業的收費權屬于固定資產還是無形資產？采用重置成本法，公路資產的評估值取決于公路的重置成本；采用收益現值法，公路資產的評估值取決于未來的獲利能力。一般來說，將收費權作為固定資產管理，可在重置成本法和收益現值法中選擇；將收費權作為無形資產，一般需要采用收益現值法評估。影響未來獲利能力的主要因素包括：分車型收費交通量；收費標準；收費期限等。25歡迎下載可修改公路經營企業債務資金的籌集債務資金金融機構借款發行債券公司債券短期融資券資產支持證券企業債券可轉換債券26歡迎下載可修改債務資金是公路經營企業資金來源的重要組成部分。公路經營企業債務資金籌措方式主要包括：——國內外金融機構借款，包括商業銀行借款和政策性銀行借款；——發行企業債券，包括公司債券、企業債券、短期融資券和資產支持證券（ABS）。【案例】經國家發展和改革委員會發改財金[2021]457號文批準，河南中原高速公路股份有限公司于2021年3月21日至3月23日采用實名制記賬式發行方式，發行了2021年企業債券，發行總額為15億元人民幣，債券期限10年，債券利率采用固定利率方式，票面年利率為4.0%，單利按年計息，到期一次還本，逾期不另計息，本期債券發行所籌資金全部用于鄭州至石人山高速公路項目建設。【案例】經中國人民銀行批準，2022年3月27日，福建省高速公路有限責任公司正式向社會發行40億元短期融資券，用于流動資金的周轉以及優化企業整體負債結構。本期短期融資券發行期限一年，采用固定利率方式，票面利率3.6%，到期一次還本付息。27歡迎下載可修改【案例】為降低融資成本，東莞發展控股股份有限公司通過廣發證券股份有限公司（以下簡稱"廣發證券"）發起設立規模為5.8億元的莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃。在莞深收益計劃存續期的18個月內，公司每半年歸還給該計劃2億元，合計6億元；每半年內將莞深高速一、二期的每天實際收入逐日劃入莞深收益計劃指定賬戶，直至每半年劃足2億元；由銀行為上述的劃款提供不可撤銷的連帶責任擔保。莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃，是一種低成本的融資方式，有利于股東利益的最大化，同時也為公司今后的發展提供了一個全新的融資渠道。28歡迎下載可修改2021年12月22日，中國證監會《最新同意廣發證券股份有限公司設立莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃的批復》（證監機構字［2021］162號），同意廣發證券設立莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃申請。2021年12月27日，莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃設立；同日，莞深高速公路收費收益權托管專戶將5.8億元的資金劃入本公司賬戶。發行債券籌資屬于直接融資范疇。當發行債券的利率低于從金融機構貸款利率時，債券融資是降低融資成本的有效途徑。公路經營企業借款的主要原因是投資需要。一般不存在因收費經營引發的借款需求。29歡迎下載可修改目前，公路經營企業發行企業債券需要注意解決好以下三個問題：1、企業應當具備較高的資信。目前，企業發行債券必須連續三年盈利，并且資信級別達到AAA級。2、要有好的投資項目，該項目必須是經國家批準立項的新建與擴建項目。3、要保證申報材料的質量，有實力雄厚的擔保人以及經驗豐富的承銷商，把握好申報時機，認真做好債券發行報批所需的各項準備工作。公路經營企業債務資金籌集的方式和金額等，在很大程度上取決于企業投資的需要以及投資決策和籌資決策權衡的結果。30歡迎下載可修改公路經營企業債務資金籌集的特點及其籌資策略公路經營企業一般不需要籌措短期債務資金。如果公路經營企業不搞新的投資，則隨著債務本息的逐步償還，公司的資產負債率具有逐年下降的趨勢。受項目資本金制度的影響，公路經營企業的資產負債率一般不應當超過75%。如果公司發起人承諾的出資額未能按時到位，公司不得不依賴債務來建設公路，則公司的實際資產負債率有可能遠遠高于75%。是否利用債務資金發展公司的公路建設與經營事業，主要取決于：——債務利率與總資產報酬率的權衡；——公路經營企業能否籌措到所需的股權資金。31歡迎下載可修改公路經營企業籌資效益分析如果公路經營企業不能夠靠借新債來還舊債，則貸款或者債券期限以及對未來分年度現金凈流入量的預計，影響和制約著企業的債務融資策略。公路經營企業籌資管理的主要目的是為了追求籌資效益；反映籌資效益的理想指標是凈資產收益率。凈資產收益率高低受總資產報酬率和資本結構的雙重影響。由于公路經營企業債務的特點所決定，凈資產收益率應當具有逐年上升的趨勢。如果公路經營企業投資建造新的公路或者收購公路收費權，則投資行為將影響公司的凈資產收益率。在現行體制下，由于公路經營企業承擔著發展本地區高速公路建設事業的重要職責，還需要投資建設財務效益較差的公路項目，因而國有及國有控股的公路經營企業一般更重視社會效益，而不是公司的股權投資（籌資）效益。32歡迎下載可修改公路經營企業投資管理公路經營企業投資管理概論公路建設投資管理公路收費權投資管理對外投資管理33歡迎下載可修改公路經營企業投資管理概論公路經營企業投資包括內部投資和對外投資。公路經營企業的內部投資主要包括公路建設投資和公路收費權投資。按其與未來企業經營活動的關系可分為維持性投資和擴大生產能力投資。維持性投資主要包括固定資產的更新與大修等。擴大生產能力投資主要包括新建經營性公路、購買已建成政府還貸公路收費權、對現有公路進行擴建與技術改造。公路經營企業的對外投資主要是對其他公路經營企業的投資。除了公路經營業務（包括與公路經營相關的服務區經營、通訊業務、廣告業務等）以外，我國目前尚不存在法律和法規上對其他業務投資的限制。34歡迎下載可修改公路經營企業投資管理概論公路經營企業投資的主要目的是為了通過擴大經營規模實現持續經營，努力實現企業價值最大化的理想目標和企業利潤最大化的現實目標。投資管理的主要目的是為了最大限度的提高投資收益率。稅前投資收益率是指息稅前利潤與投資總額的比值。稅后投資收益率是指息前稅后利潤與投資總額的比值。息前稅后利潤=息稅前利潤×（1?所得稅率）對于新建公路，投資收益率又反映為項目的內部收益率，反映了投資項目在整個收費經營期間的平均獲利水平，屬于動態投資收益率。收費經營期的確定應按照既能夠收回全部投資本金、又要有合理投資回報的原則。是滿足達到投資者期望的投資收益率所需的投資回收期，最長不得超過國家規定的收費期限。35歡迎下載可修改公路建設投資管理公路經營企業的公路建設（包括橋梁、隧道等）投資可進一步劃分為：——新建公路的投資；——對原有公路進行擴建與技術改造的投資；——對公路進行大修理的投資；——對公路的其他投資（包括對服務區建設的投資、對收費與通訊設施的投資、公路沿線綠化建設投資等）。依據《收費公路管理條例》，建設收費公路，應當符合下列技術等級和規模：（1）高速公路連續里程30公里以上。但是，城市市區至本地機場的高速公路除外。（2）一級公路連續里程50公里以上。（3）二車道的獨立橋梁、隧道，長度800米以上；四車道的獨立橋梁、隧道，長度500米以上。36歡迎下載可修改技術等級為二級以下（含二級）的公路不得收費。但是，在國家確定的中西部省、自治區、直轄市建設的二級公路，其連續里程60公里以上的，經依法批準，可以收取車輛通行費。依據《收費公路管理條例》，經營性公路的收費期限，按照收回投資并有合理回報的原則確定，最長不得超過25年。國家確定的中西部省、自治區、直轄市的經營性公路收費期限，最長不得超過30年。依據《收費公路管理條例》，經營性公路車輛通行費的收費標準，應當依照價格法律、行政法規的規定進行聽證，并由省、自治區、直轄市人民政府交通主管部門會同同級價格主管部門審核后，報本級人民政府審查批準。應當根據公路的技術等級、投資總額、當地物價指數、收回投資的期限以及交通量等因素計算確定。37歡迎下載可修改公路建設投資決策分析的一般程序：1、確定決策目標——在特許經營期限內通過收取通行費收入來收回建路投資并獲得滿意的投資收益率。2、收集與決策相關的資料——包括投資成本、公路收費、經營成本、未來的交通量、收費標準、政府對收費標準調整的承諾等。3、擬定初始方案并對初始方案進行可行性分析——擬定實現決策目標的各種方案，并對所擬方案作技術上和經濟上的可行性分析。4、計算方案的各種經濟效益指標進行比較分析5、考慮非計量因素的影響——包括生活習俗、消費偏好、自然條件、生產力布局、資源分布狀況等。6、建立選優標準，選擇最優方案例：參書P198.38歡迎下載可修改江蘇潤揚長江大橋建設項目江蘇潤揚長江公路大橋北起于揚州南繞城公路，跨經長江世業州，南迄于312國道，通過南接線延伸段連接滬寧高速公路，全長33.992公里，按照雙向六車道高速公路標準建設。項目總投資約58億元，2022年10月動工建設，2021年4月30日建成通車。江蘇潤揚長江公路大橋由江蘇潤揚大橋發展有限責任公司作為項目法人負責建設和經營。項目資本金24.4億元，其余建設資金通過國內銀行貸款解決。39歡迎下載可修改江蘇潤揚長江公路大橋40歡迎下載可修改公路收費權投資管理公路收費權投資是指公路經營企業以出資方式取得政府還貸公路收費權的投資。加拿大多倫多環線高速公路（H407ETR）項目全長108公里；其中69公里已經建造完畢。項目公司（407InternationalInc）1999年通過付款21億美元取得了已建成高速公路的經營權，以及其他39公里的建造與收費經營權。項目總投資為24.30億美元，特許經營期限為99年，從2022年初開始計算，到2098年底為止。公路收費權投資可采取兩種方式進行：——公司直接投資公路收費權，使之成為公司的一項經營性資產——無形資產（例如現代投資對公路收費權的投資）。——通過投資設立公司全資擁有或者控股的子公司，以子公司的名義投資購買公路收費權（例如福建高速對福泉高速公路收費權的投資）。41歡迎下載可修改加拿大H407ETR高速公路多倫多42歡迎下載可修改公路收費權投資的特點與公路建設投資相比，公路收費權投資具有以下特點：1、公路建設投資形成公路的建設成本；公路收費權投資反映了公路收費權的交易價格。2、對于公路建設投資而言，公路建設投資額的高低決定著投資效益；針對收費權投資來說，對投資收益率的追求決定著收費權投資的高低。3、購買收費權的投資風險相對較低。4、經營期限長短影響和制約著公路收費權的價值。5、國家現行政策制約著公路的最長收費期限。目前我國政府規定收費權轉讓的最長期限為30年。43歡迎下載可修改公路收費權價值確定的理論分析在收費權轉讓價格問題上轉讓方與受讓方之間存在較大的看法分岐，也許是影響收費權成功轉讓的主要原因。根據《收費公路權益轉讓辦法》中的有關規定，進行收費公路收費權的轉讓，應采用收益現值法進行評估。經國有資產管理部門確定的公路收費權資產的評估價值，應作為公路收費權轉讓成交作價的依據。轉讓公路收費權的實際成交價不得低于評估確認價值。進行公路收費權轉讓應當搞清以下理論問題：1、轉讓收費公路收費權與公路所有權的轉讓2、公路收費權價值與公路建設成本之間的關系3、公路收費權的成交價與評估確認價值的關系公路收費權價值的影響因素分析：一般有收費期限、投資者的期望投資回報率（投資收益率）、公路未來的分車型交通量、分車型收費標準、營運費用、稅金等。44歡迎下載可修改公路收費權價值確定的理論分析在收費權轉讓價格問題上轉讓方與受讓方之間存在較大的看法分岐，也許是影響收費權成功轉讓的主要原因。根據《收費公路權益轉讓辦法》中的有關規定，進行收費公路收費權的轉讓，應采用收益現值法進行評估。經國有資產管理部門確定的公路收費權資產的評估價值，應作為公路收費權轉讓成交作價的依據。轉讓公路收費權的實際成交價不得低于評估確認價值。進行公路收費權轉讓應當搞清以下理論問題：1、轉讓收費公路收費權與公路所有權的轉讓2、公路收費權價值與公路建設成本之間的關系3、公路收費權的成交價與評估確認價值的關系公路收費權價值的影響因素分析：一般有收費期限、投資者的期望投資回報率（投資收益率）、公路未來的分車型交通量、分車型收費標準、營運費用、稅金等。45歡迎下載可修改公路收費權轉讓的政策規定依據《收費公路管理條例》的授權，2021年8月20日交通運輸部、國家發展和改革委員會、財政部令2021年第11號公布了《收費公路權益轉讓辦法》（以下簡稱《轉讓辦法》）等。《轉讓辦法》于2021年10月1日開始實施，成為規范公路收費權轉讓的主要部門規章。1996年10月9日交通部9號令發布的《公路經營權有償轉讓管理辦法》同時廢止。46歡迎下載可修改對外投資管理公路經營企業的對外投資包括：——對其他公路經營企業的投資；——對非公路經營企業的投資，包括對交通行業（物流業、道路運輸、停車場、信息服務等）的投資和對非交通行業（房地產、商品流通等）的投資。公路經營企業的對外投資方式包括：——購買股票的投資——購買債券的投資——其他投資（用現金、實物和無形資產對其他企業的投資）。目前，公路經營企業的對外投資主要采取其他投資的方式，以試圖對被投資單位進行有效控制或者實施重大影響。47歡迎下載可修改公路上市公司——粵高速從2022年開始將主要精力放在對子公司或者控股公司的管理上，不再直接從事收費經營業務。2021年該公司年度凈利潤18118萬元主要來自對外投資收益所做的貢獻。2022年底該公司主要擁有的子公司包括：擁有75%股權的廣佛高速公路有限公司、擁有75%股權的廣東省佛開高速公路有限公司；等等。2022年末，公司對外長期投資29.13億元，占公司總資產30.77億元的94.67%。公路上市公司——成渝高速2021年底直接經營全長226公里的成渝高速公路四川段和144公里的成雅高速公路；并通過其控股子公司成都城北出口高速公路有限公司等以及聯營公司——成都機場高速公路有限公司（25%股權）等經營著10.35公里的成都城北出口高速公路、全長4800米的青龍場立交橋和全長11.92公里的成都機場高速公路。48歡迎下載可修改浙江滬杭甬高速公路股份有限公司投資結構圖49歡迎下載可修改投資效益分析公路經營企業的投資效益包括動態投資效益和靜態投資效益。動態投資效益一般反映的是公路建設項目在整個特許經營期間（包括建設期在內）的平均投資效益。衡量動態投資效益的基本指標是內部收益率。靜態投資效益一般反映的是公路經營企業的年度投資效益。衡量靜態投資效益的基本指標是總資產報酬率。公路經營企業年度投資收益的高低不僅受特定項目投資收益和投資風險的影響，還取決于各項目投資之間以及對內投資與對外投資之間的權衡。50歡迎下載可修改如果受政府行政干預的影響，公路經營企業不得不履行“發展所在地區高速公路建設事業”的職責，被迫投資一些效益不理想的公路建設項目，企業的決策者就很難保證公司的投資效益。國有大股東的代表也許更為重視的是政府的“政績”而并非公司的投資效益。在這種情況下，公司董事會的決策也許是非經濟性的。對于非上市的公路經營企業而言，這種情況也許更為突出。51歡迎下載可修改公路經營企業資產管理公路經營企業資產管理概論公路經營企業流動資產管理公路經營企業固定資產管理公路經營企業無形資產管理52歡迎下載可修改公路經營企業資產管理概論除了對外投資，公路經營企業的資產（經營性資產）主要是公路資產；所以公路經營企業資產管理的重點是公路資產的管理。公路經營企業的公路資產，一部分表現為固定資產（公路經營企業投資建造的收費公路以及投資者作價投入的收費公路）；一部分表現為無形資產（公路經營企業投資取得的公路收費權以及公路用地形成的土地使用權）。由于在國家規定的經營期限屆滿時，公路資產需要無償交還國家，所以公路經營企業不是以其資產、而是用未來的經營現金凈流量對公司的債務承擔責任。公路經營企業資產管理的內容一般包括流動資產管理、固定資產管理、無形資產管理等。53歡迎下載可修改公路經營企業流動資產管理公路經營業務的特點決定了公路經營企業流動資產在總資產中所占比重較少，不屬于資產管理的重點內容。公路經營企業流動資產的主要組成部分是貨幣資金。所以現金管理屬于公路經營企業流動資產管理的重點。公路經營企業一般沒有應收賬款，不涉及應收賬款管理的問題。存貨在公路經營企業總資產以及流動資產中所占比重很低，也不屬于流動資產管理的重點。【案例】：2021年底18家上市公司流動資產在總資產中所占比重為14.90%。其中貨幣資金占8.15%；應收賬款占0.75%；存貨占0.55%。54歡迎下載可修改參教材P233,2021年底，在18家上市公司中，五洲交通、深圳高速、重慶路橋、中原高速等流動資產所占比重較大，分別達到了39.51%、32.43%、49.24%和45.06%。在18家上市公司中，貨幣資金所占比重較大的有五洲交通（34.92%）、華北高速（26.57%）、重慶路橋（36.36%）、中原高速（44.92%）等。貨幣資金所占比重較大一般屬于流動資產所占比重較大的主要原因。貨幣資金所占比重較大的原因一般有：（1）公司發行新股上市；募股籌措的資金尚未得到有效使用；（2）由于政府方面的原因使得公司喪失了部分公路收費權；公司獲得的補償收入尚未得到有效使用。（3）公司計劃投資建路從銀行借入大量資金，但投資決策尚未實施。在18家上市公司中，由于海南高速存在交通廳拖欠通行費收入補助款的問題，以及非公路收費業務所占比重較大，所以應收賬款和存貨所占比重分別達到11.39%和4.93%。55歡迎下載可修改公路經營企業固定資產管理公路資產是公路經營企業固定資產的主要組成部分，也是公路經營企業固定資產管理的重點。公路資產的管理，在界定其內涵的基礎上，除了投資過程的管理以外，主要涉及公路資產使用過程的管理以及公路資產處置過程的管理等內容。公路固定資產，包括：（1）公路及構筑物（包括路面、路基、橋梁、隧道、涵洞、防護工程等），及與公路正常使用密切不可分割的安全設施（包括護網、護欄、標志、標線、燈桿、燈具、配電控制柜等）；（2）房屋和建筑物；（3）監控、收費與通訊設施（包括數據傳輸系統、業務電話系統等）等。2021年底18家公路上市公司中，部分上市公司將收費權確認為固定資產：——公路及構筑物。在總資產中固定資產所占比重為67.56%；其中路橋基礎設施所占比重為60.68%。56歡迎下載可修改參教材P2452021年底，在16家公路上市公司中，福建高速的固定資產和路橋資產所占比重最高，分別達到94.15%和90.61%；相比較之下，現代投資所占比重最低，分別只有14.86%和7.44%。考慮到現代投資公路資產主要是作為無形資產管理的，加上占總資產75.28%的份額，現代投資公路資產在總資產中所占比重高達82.72%。57歡迎下載可修改公路固定資產折舊管理公路固定資產折舊管理所涉及的基本問題是：公路固定資產的投資成本應當如何科學地在經營期限內合理攤銷？目前我國公路經營企業固定資產折舊的方法一般為：（一）公路構筑物和安全設施折舊1、平均年限法2、工作量法——減速折舊方法3、償債基金法——減速折舊方法美國印第安納收費公路特許權公司、美國高架公路特許權有限責任公司、英國中部高速公路有限公司等西方國家的公路經營企業，也采取車流量法計提確認為固定資產的路產折舊。采取工作量法折舊所涉及的基本問題是：工作量法折舊的依據是經營期限內的預計總工作量和分年度的實際工作量；當經營期限內的預計工作量與實際工作量不符時，應當計提的折舊與實際計提的折舊之間就會產生差異。58歡迎下載可修改2021年公路上市公司公路及構筑物折舊方法分析表上市公司折舊方法上市公司折舊方法深圳高速車流量法中原高速車流量法山東高速平均年限法福建高速車流量法滬杭甬高速償債基金法現代投資平均年限法成渝高速償債基金法重慶路橋平均年限法華北高速平均年限法五洲交通車流量法東北高速車流量法海南高速平均年限法寧滬高速車流量法贛粵高速車流量法延邊公路平均年限法粵高速平均年限法楚天高速平均年限法皖通高速平均年限法59歡迎下載可修改目前我國大多數公路經營企業經營公路的實際交通量低于預計交通量，這將導致折舊不足的風險。福建高速、深圳高速等公路上市公司所采取的應對措施是定期對已提折舊進行調整。償債基金折舊法的基本原理如下：固定資產應計提折舊總額=年償債基金計提額×年金終值系數年固定資產折舊費用=年償債基金計提額+年初累計償債基金余額×年利率所以，隨著累計償債基金余額的增加，年固定資產折舊費用將呈逐年上升趨勢。參教材P250，例【9-2】。如果未來的交通量難以預計，可采用償債基金法對公路及附屬設施提取折舊。60歡迎下載可修改公路固定資產管理（二）房屋和建筑物折舊一般采用平均年限法計提折舊。其中收費站建筑物折舊年限為公路收費年限。（三）通信、收費、監控設施理論上，公路經營企業的通信、收費、監控設施等固定資產可采用雙倍余額遞減法和年數總和法等加速折舊法計提折舊。但目前，公路經營企業也普遍選擇平均年限法作為計提確認為固定資產的通信、收費、監控設施折舊的主要方法。公路經營企業固定資產維修管理固定資產維修包括固定資產保養（預防性措施）、固定資產日常維修和中修（治療性措施）和固定資產大修（局部更新）。應根據修理費用金額的大小以及發生均衡與否，采取分期攤銷、分期預提或一次計入有關費用的方式進行。大修費用應按照規定計入當期損益或者予以資本化。61歡迎下載可修改公路經營企業無形資產管理公路經營企業無形資產的主要構成：公路收費經營權土地使用權無形資產的價值攤銷無形資產轉讓所有權轉讓——出售使用權轉讓——出租62歡迎下載可修改公路收費權管理現代投資、延邊公路、悅達投資、粵高速、重慶路橋等上市公司將投資收購的已建成政府還貸公路收費權，確認為無形資產。【例】現代投資股份有限公司2021年末總資產51.67億元，其中路橋收費權32.50億元，占62.90%。路橋收費權的主要構成如下：岳陽107線收費經營權：3416萬元長潭高速公路收費經營權：82853萬元湘衡高速公路收費經營權：156540萬元衡耒高速公路收費經營權：82200萬元但寧滬高速、中原高速、山東高速、福建高速等公路上市公司，仍將投資收購的收費權確認為固定資產。63歡迎下載可修改公路上市公司無形資產構成分析表（一）公路經營企業項目投資原值（萬元）攤銷方法現代投資岳陽107線收費經營權16450平均年限法現代投資長潭高速公路收費經營權113011平均年限法現代投資湘衡高速公路收費經營權260900平均年限法重慶路橋南山旅游公路收費經營權9500平均年限法延邊公路烏金屯松花江大橋經營權16800平均年限法延邊公路雙龍大橋經營權4055平均年限法延邊公路金義公路經營權10781平均年限法粵高速九江大橋經營權6692平均年限法64歡迎下載可修改從2021年開始，按照《企業會計準則第二號》以及國際財務報告準則解釋第12號的規定，深圳高速、滬杭甬高速、寧滬高速、海南高速、成渝高速、山東高速、皖通高速等上市公司，將投資建造取得的公路收費權，重新確認為無形資產。這樣在這些公司中，無形資產成為主要的經營性資產。依據國際財務報告準則解釋第12號：服務特許權協議的規定，澳大利亞特蘭斯爾本集團（TransurbanGroup）、法國南方高速公路公司（ASF）等國外收費公路公司，也將投資建造取得的收費公路基礎設施，重新確認為無形資產。65歡迎下載可修改土地使用權管理公路上市公司有關土地使用權的財務處理采取了以下三種方式：——評估入賬，作為無形資產處理；例如，江蘇滬寧高速公路江蘇段占用的土地，按照評估值17億元人民幣入賬，作為寧滬高速的無形資產。——土地租賃；例如福建高速、東北高速、華北高速等上市公司以支付租金的方式取得高速公路占用土地的使用權。——不單獨入賬。現代投資股份有限公司的公路收費權資產價值構成中已經包括所占用土地使用權的價值。從2021年開始，由于執行了《企業會計準則解釋第二號》，深圳高速、皖通高速等上市公司，將原來確認為無形資產的土地使用權并入收費公路特許經營權中，不再單獨確認為一項無形資產。66歡迎下載可修改公路上市公司無形資產構成分析表（二）67歡迎下載可修改無形資產價值攤銷和無形資產轉讓《企業會計準則第6號——無形資產》規定，企業選擇的無形資產攤銷方法，應當反映與該項無形資產有關的經濟利益的預期實現方式。無法可靠確定預期實現方式的，應當采用直線法攤銷。目前公路上市公司基本采用平均年限法攤銷無形資產的價值。按照香港會計準則的要求，H股上市公司同時還可以采用償債基金法攤銷無形資產價值。無形資產的轉讓：——無形資產所有權轉讓：按無形資產出售對待。公路經營企業無形資產出售的關鍵在于企業是否有權將所取得的收費權再次轉讓給其他企業。——無形資產使用權轉讓：按無形資產出租對待。公路經營企業一般不存在公路收費權或者土地使用權出租問題。68歡迎下載可修改公路經營企業成本費用管理公路經營企業成本費用管理主要涉及以下內容：——公路經營企業成本費用的概念和內容——公路經營企業成本費用的特點——公路經營企業成本費用的管理與控制69歡迎下載可修改公路經營企業成本費用的概念和內容公路經營企業的成本費用包括營業成本和期間費用。《高速公路公司財務管理辦法》中把公路經營企業的營業成本劃分為公路維護成本；安全、監控、通訊設施的維護成本；公路災害預防與搶修成本；公路綠化成本；收費業務成本和其他成本。目前公司上市公司主營業務成本的主要分類構成包括：公路養護成本、路產折舊成本、收費業務成本等。公路經營企業的期間費用包括行政管理費用和財務費用。公路經營企業成本費用管理需進一步討論的問題有：公路資產折舊成本是否屬于主要的業務成本項目？公路收費權價值攤銷、路政管理支出和交通安全管理支出等應當屬于業務成本還是期間費用？銷售費用有無必要單獨列項？70歡迎下載可修改福建高速主營業務成本構成成本項目202120222021金額比例（%）金額比例金額比例征收業務成本153221%501512%826817%養護業務成本196927%1490636%1384528%監控業務成本0011723%24165%路產折舊276538%1731942%2097742%路政支出2774%9142%14973%土地租金79911%19595%23005%合計7342100%41285100%49303100%71歡迎下載可修改公路經營企業成本費用的特點參教材P260.以福建高速提供的資料為例：在主營業務成本構成中，路產折舊或者價值攤銷、養護業務成本和收費業務成本，屬于公路經營業務成本的三個主要項目。路產折舊或者收費權價值攤銷方法的選擇，對公路經營業務成本有重要的影響。福建高速采取的是車流量法。隨著交通量的增長，公司的路產折舊額從2021年的2765萬元增加到2021年的20977萬元。隨著交通量的增長以及高速公路使用年限的延長，公路養護成本的上升勢頭迅猛，從2021年的1969萬元增加到2021年的13845萬元。72歡迎下載可修改收費業務成本在公路經營業務成本中也占有較大的比重。隨著交通量的增加，新路的不斷投入，收費業務成本呈上升趨勢；隨著電子收費業務的開展，收費業務成本所占比重呈下降趨勢。2021年公司收費業務成本1532萬元，占21%；2021年收費業務成本8268萬元，占17%。還需要關注其他兩個費用項目：1、有些公司將確認為無形資產的收費權價值攤銷計入了管理費用；例如，現代投資2022年將收費權攤銷額23402萬元計入了管理費用，導致管理費用總額達到26781萬元，接近27619萬元的營業成本；2021年底對2022年的數據進行追溯調整后，營業成本和管理費用分別為51023萬元和3378萬元。2、貸款利息費用在企業成本費用總額中所占比重不可忽視。例如福建高速2021年財務費用中的利息支出為15494萬元，相當于收費業務成本49303萬元的31.43%。73歡迎下載可修改公路經營企業成本費用

的管理與控制從成本費用管理與控制的要求出發，公路經營企業的經營成本和期間費用（不考慮籌資引發的財務費用）可進一步劃分為：1、付現成本。付現成本（OutofPocketCost）是指經營成本中的公路日常小修保養成本和收費業務成本以及行政管理費用中的需要在當期支付現金的部分。2、非付現成本。非付現成本一般包括經營成本和行政管理費用中的固定資產折舊成本、無形資產攤銷成本以及其他非付現成本。在管理會計中，非付現成本又叫做“沉沒成本”（Sunkcost）。3、專項工程成本。專項工程成本是指公路經營成本中的公路大中修成本、搶修工程成本、改造工程成本、公路綠化成本和其他專項工程成本。公路經營企業成本費用控制的重點是付現成本。74歡迎下載可修改公路小修保養成本和收費業務成本控制一般可采用定額控制法。每公里成本定額=材料費標準+人員經費標準=∑定員標準×人均業務費標準+∑用量標準×價格標準公司行政管理費用的控制一般需要采用預算控制法。專項工程成本控制一般采用工程成本預算控制法進行。專項工程成本一般由工程直接材料費、直接人工費、機械使用費、其他直接費、施工管理費等構成。目標：在保證公路正常使用的前提下，努力降低公路維修費用，有效減少收費業務費用，科學控制行政管理費用，促使利潤最大化。75歡迎下載可修改公路經營企業營業收入管理公路經營企業營業收入管理概論車輛通行費標準的確定收費制式的選擇公路經營企業營業收入日常管理76歡迎下載可修改公路經營企業營業收入管理概論與其他企業一致，公路經營企業的營業收入也劃分為主營業務收入和其他業務收入。公路經營企業的主營業務收入一般屬于路橋通行費收入。隨著投資多樣化的發展，在一些公路上市公司的主營業務收入中，也逐漸出現了物流業收入、商品流通收入、旅游開發收入、房地產開發收入等項目。公路經營企業收入管理的重點是主營業務收入的管理，主要涉及車輛通行費收入管理問題。車輛通行費收入屬于公路經營企業的主營業務收入。在現行收費管理模式下，公路經營企業取得的基本上屬于現金收入。77歡迎下載可修改車輛通行費標準的確定可采取開放式與封閉式兩種方式收費；所以收費標準也包括每輛次的收費標準和車公里收費標準。一般采取分車型確定收費標準；不同車型收費標準之間的比例關系形成收費系數。收費標準確定的原則尚需進一步討論。根據《收費公路管理條例》，車輛通行費的收費標準，應當根據公路的技術等級、投資總額、當地物價指數、償還貸款或者有償集資款的期限和收回投資的期限以及交通量等因素計算確定。目前尚缺乏判斷收費標準是否科學合理的理論依據和法規依據。收費標準調整的主要依據是物價變動情況。《公路法》規定，收費標準確定及其調整需要經過省級人民政府交通主管部門批準。而《收費公路管理條例》中則規定收費標準及其調整需經省級人民政府批準。78歡迎下載可修改收費制式的選擇1、人工收費系統2、半自動化（計算機輔助）收費系統3、全自動化收費（電子收費ElectronicTollCollection）系統——信用卡刷卡收費——投幣收費——不停車電子收費系統（TelePassSystem）4、影子收費。影子收費是指：對于公路經營公司經營的公路，由于某種原因不再向車主收取通行費；改為由政府按照確切的實際應收費交通量和規定的收費標準定期給予公司財政補償。5、聯網收費。目前我國各省級交通主管部門主要推行在所轄區域內的聯網收費。不同的收費管理系統對收費管理具有重要的影響。79歡迎下載可修改世界上第一條全線不停車電子收費管理系統在全長108公里的加拿大多倫多環線（H407）高速公路上使用。2021年底歐洲收費公路橋梁隧道特許經營協會奧地利、比利時、法國、意大利等20個成員國共擁有收費車道28275個。其中不停車自動收費車道14246個，占50.38%。西班牙全長14.4公里的馬德里M45號高速公路等采取了影子收費的方式。目前我國主要采取人工收費和半自動化收費管理系統；并在進行不停車收費的積極嘗試。目前我國大多數省、自治區、直轄市在高速公路上積極推行聯網收費。到2022年7月底，我國已經在500多個收費站開通ETC車道近600條，用戶數量突破53萬。6、計重收費。計重收費主要針對的是貨車，一般根據貨車的總重（包括自重和載重）收取車輛通行費。80歡迎下載可修改加拿大H407高速公路全自動收費系統81歡迎下載可修改公路經營企業車輛通行費收入管理主要涉及以下五個問題：1、如何科學合理地確定與調整車輛通行費收費標準?2、如何建立科學合理的收費管理系統？3、如何通過加強對收費環節的管理，有效避免票款流失以及票款無效占用現象的發生？4、高速公路聯網收費模式下車輛通行費收入管理問題。5、高速公路電子收費模式下的車輛通行費收入管理問題。一些公路經營企業管理的是政府還貸公路。需要關注企業管理政府還貸公路狀況下收入確認和計量的特殊要求。需要關注的問題82歡迎下載可修改公路經營企業利潤及其分配管理與其他企業相比，公路經營企業的利潤及其分配并無特殊性。公路經營企業利潤及其分配管理涉及以下需要討論的問題：1、公路經營企業計提的固定資產折舊或者攤銷的公路收費權價值能否納入分配的范疇？2、公路經營企業進行折舊（攤銷）分配需要作出怎樣的財務處理？3、公路經營企業折舊（攤銷）分配實務將引發怎樣的財務會計理論問題？83歡迎下載可修改公路經營企業清算管理與