第1部分-1公司理財導論課件

1公司理財（精要版）陳瑩lizzyingying@126.com2班級公共郵箱郵箱名稱：szu_finance11@126.com密碼：finance11作用：課件的上傳答疑課堂意見3本課程要求期末總評成績包括：考勤10%+平時表現10%+課堂作業10%+期末考試成績70%要求：認真參與課堂教學鼓勵：預習和復習，復習的最好方法是做課后習題。4課程目的通過本課程的學習系統了解財務金融學基本理論熟練掌握公司理財的基本方法與理念如果你是一個公司的CFO，你需要學習什么？面對順境和困境你會怎么做？5雷曼兄弟的故事引子：2008年5月21日，紐約，時代華納中心。第13屆艾拉.W.索恩投資研究會議大廳，戴維.艾因霍恩走上臺：“我的綠燈資本（GreenlightCapital）正在做空雷曼。而且我要公開的說，這是一只值得做空的股票，我還將繼續做空下去。”關鍵字：綠燈資本、戴維6臨陣受命的CFO艾琳.卡倫：“金領麗人”，稅務律師出身，沒有做過一天會計和公司財務。與大部分華爾街CFO不同，她較少依賴閱讀各種財務數據制定決策，而是靠與第一線的交易員溝通獲取財務信息。出招：“開誠布公”——充分公開財務報表，開通電話會議。效果：當天雷曼股票價格回升了46%！！7美女與野獸戴維對季報產生質疑，雷曼股價下跌；一對一PK：雷曼CFOvs.綠燈資本掌門人關鍵一個問題：“為什么你在電話會議上所說的8.8億美元的預計損失在報表上卻變成了2.3億美元的盈利呢？”，卡倫顧左右而言他……不懂“風險對沖”前后不同結果。兩周后，卡倫被掃出門……8參考書籍Ross等，《公司理財》，機械工業出版社G.Hawawini，《經理人員財務管理——創造價值的過程》，機械工業出版社R.C.Higgins,《財務管理分析》，北京大學出版社D.R.愛默瑞，《公司財務管理》（上、下），中國人民大學出版社A.Domodaran，《應用公司理財》，機械工業出版社A.Domodaran，《投資估價》，清華大學出版社9主要網站財經網：

/華爾街日報（中文）：

/gb/index.asp?coop=yahoo中證網：

/巨潮資訊網：

/default.htm公司理財第9版斯蒂芬A.羅斯(StephenA.Ross)羅德爾福W.菲斯特費爾德(RandolphW.Westerfield)杰弗利F.杰富(JeffreyF.Jaffe)方紅星譯機械工業出版社第一部分公司理財概覽第1章公司理財導論第2章財務報表、稅和現金流量第一章公司理財導論什么是公司理財？（三個問題）誰來回答這三個問題：財務經理！財務長主計長三個重要的基本概念資本預算capitalbudgeting資本結構capitalstructure營運資本管理workingcapitalmanagement企業的資產負債表模型流動資產固定資產1有形的2無形的資產總價值所有者權益短期負債長期負債投資者擁有的總價值資本預算決策流動資產固定資產1有形的2無形的所有者權益短期負債長期負債應選擇什么樣的長期投資項目？資本結構決策

怎樣為選定的投資項目籌措資金？流動資產固定資產1有形的

2無形的所有者權益短期負債長期負債營運資本管理怎樣管理和籌措短期經營活動需要的資產？凈營運資本流動資產固定資產1有形的

2無形的所有者權益短期負債長期負債圖企業組織結構圖現金經理信貸經理投資預算經理財務計劃經理資金主管稅務經理成本會計經理財務會計經理數據處理經理財務主管副總裁和CFO總裁和COO董事會主席和CEO董事會Finance的定義研究個人和機構（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優配置要素時間風險傳說在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人一次，主人要出遠門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當主人回到家，三位仆人如下匯報A：我把金幣埋在安全的地方，現在完好無損B：我把金幣借給別人，現連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現在共有14枚問題：哪位仆人值得贊揚？實質：風險與收益的權衡財務金融學的三大分支公司理財(Corporatefinance)金融市場與機構(Financialmarkets&institution)投資學(Investment)

企業主要財務活動資金籌措——長期融資決策資金投放——長期投資決策利潤分配——股利政策資金控制——營運資本管理財務分析與規劃——決策基礎財務與會計的區別會計(Account)

基于歷史簿記與核算活動，為企業決策者提供信息，靜態，“管帳”的財務(Finance)

基于未來確定價值和進行決策分析，動態，“管錢”的企業組織形式單一業主制（soleproprietorship)合伙制（partnership）股份公司（corporation）企業組織形式單一業主制：1個人經營管理合伙制：若干人經營管理，一般合伙人

負無限責任，有限合伙人以其出資負有限責任一般合伙制：參加人全是一般合伙人。有限合伙制：參加人至少有1個為一般合伙人。公司制：公司是獨立法人，實行法人財產制度和法人治理結構。

優點和缺點比較

個人業主制

合伙制

公司制

創立和費用

產權轉讓、資金籌集

控制權

責任

生命期

稅收

簡單/低

簡單/難

集中

無限

有限

個人所得稅

簡單/低

難/難

集中

至少一人無限

有限

個人所得稅

難/高

易/易

分散

有限

無限

公司、個人所得稅

圖企業和金融市場之間的現金流量稅收企業投資的資產

(B)流動資產

固定資產來自企業的現金流量(C)金融市場短期負債長期負債權益資本政府

(D)企業發行證券(A)

留存現金

(E)股利和債務支付(F)財務管理的目標目標多樣化財務管理的目標是“為了使現有股票的每股當前價值最大化。”金融市場監管1933年證券法和1934年證券交易法證券的發行(1933)建立SEC和財務報告披露機制(1934)薩班斯-奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley，“Sarbox”）《2002年公眾公司會計改革和投資者保護法案》在公司治理、會計職業監督、證券市場監督等方面做出了新的規定提高了報告要求，并加大了公司董事的責任代理問題與公司控制代理關系委托人雇用代理人來代表他/她的利益股東(委托人)雇用經理(代理人)來經營企業代理問題委托人和代理人之間有可能存在利益上的沖突管理層目標管理層目標與股東的目標可能會不一致更高的薪酬工作前景獨立性銷售與規模的增長并不直接等于股東財富的增長管理管理者管理者薪酬可采用激勵手段來協調管理層和股東的利益相一致為保證實現預定目標，需要非常細心地設計這些激勵機制公司控制權被并購和接管的威脅可促使管