信用評級 第三章

1第三章信用評級方法2本章要點信用評級的基本理念信用評級方法體系的基礎理論信用評級分析思路國際評級機構的評級方法第三章信用評級方法3信用評級方法是評級機構信用風險分析理論的研究成果，是評級機構的評級經驗積累的集中體現。包括信用風險分析的原則、要點與基本分析思路。第三章信用評級方法4第一節信用評級的基本理念信用評級理念是信用評級分析的思想原則。信用評級研究的重點是理性行為下的未來可預測行為；決定受評主體違約的關鍵是主體的信用文化；外部因素借助內部因素對主體實力產生影響；現金是主體信用實力的表現、是主體能否履約的基礎。第三章信用評級方法5主體信用文化主導信用風險。在相同的社會信用環境中，企業能否履約，不僅在于企業信用實力的強弱，而且在于企業的信用文化，信用文化決定了企業對信用風險的看法，決定了企業信用行為的取向。第三章信用評級方法6外部因素對主體影響取決于主體內在的因素。外部因素是指對受評主體的信用行為有影響的、不受主體控制的外部因素，包括宏觀經濟環境、法律環境與政策、社會文化與人力資源環境、技術與能源環境、行業市場環境等。第三章信用評級方法7歷史必然影響未來，未來不會重現歷史。主體的歷史反映主體實力積累的軌跡以及主體信用表現的行為習慣。穩定的現金來源是主體履約的基礎。主體實力是主體通過經營獲取現金收益的實力及對主體承擔全部債務償付的保證。只有獲得持續穩定的經營現金收益才是保障債務償付的可靠經濟來源。第三章信用評級方法8重視財務數據，更重視理性分析財務數據是主體經營過程中各種影響因素綜合作用的結果，但財務數據本身并不能夠提供完整的因果化信息。財務數據是主體表現出的實力，理性分析尋求信息的緣由，發現財務數據形成的真實原因。評級僅反映理性行為下的可預測風險第三章信用評級方法9第二節信用評級方法體系的基礎理論一、基礎經濟學理論宏觀經濟理論評判經濟主體是否準確地把握了宏觀環境的風險與機會是信用評級的重要內容。對于主權評級，宏觀經濟理論更是信用評級的核心理論。第三章信用評級方法10一、基礎經濟學理論產業經濟理論行業是對經濟主體影響最直接的外部環境。行業經濟理論揭示各經濟主體之間競爭和相互依存關系的原因，了解影響行業結構布局的因素變化，把握行業整體發展前景。第三章信用評級方法11一、基礎經濟學理論微觀經濟理論獲利能力為核心：經營、獲取利潤、利潤增長、如何保持長期增長、盈利的關鍵因素、因素的變化第三章信用評級方法12二、管理理論經濟主體在市場中的表現很大程度上取決于管理水平。在信用評級中，管理水平是最難判斷的因素，也是最關鍵的因素。第三章信用評級方法13二、管理理論管理水平的評價包括管理層素質的評價；對主體的管理制度體系能否保證決策層的戰略決策得到很好的執行、能否較好地約束決策層冒險決策的評價；主體管理制度體系是否能夠適應環境的變化，繼續保證主體未來的運營目標得以實現的評價。第三章信用評級方法14三、財務會計理論在法律與政府政策的監督下，所有參與資本市場公開融資行為的經濟主體必須且能夠向市場提供經專業審計機構審計的、按照國家會計準則要求編制的統一格式的財務報告。第三章信用評級方法15三、財務會計理論信用評級中的財務分析不是簡單的財務數據的數學公式計算，也不是簡單的財務數據的圖表形式的分析，重點在于研究發現財務數據背后的經濟現象、發現形成這種經濟現象的關鍵因素，這種現象是否能夠繼續等。第三章信用評級方法16三、財務會計理論財務會計理論研究是會計準則、會計制度、會計記賬方法、財務報表的編制方式以及基本的財務指標分析方法的實用理論。第三章信用評級方法17四、行業專業理論各行業的經營特點與競爭特點銀行、化工業、化妝品第三章信用評級方法18第三節信用評級分析思路信用評級衡量的是受評主體的信用品質與信用實力。信用品質決定信用實力，信用實力體現信用品質。信用品質反映受評主體涉及信用的行為表現能力。信用實力表現的是受評主體未來債務償付能力。第三章信用評級方法19一、分析起點主體的債務償付能力就是衡量主體對曾經承擔的債務責任的履行情況，以及主體目前表現出的對未來多大規模的債務仍能保持可靠的償付保障水平。第三章信用評級方法20一、分析起點對影響主體未來債務償付能力的各種不確定因素進行整理，形成分析路徑：未來需要償付的債務規模；未來可用于償付債務的現金來源。第三章信用評級方法21二、債務與現金流的分析路徑未來預期債務規模債務是主體在生存與發展過程中，為了滿足階段性資金需求而使用的一種融資方式。一是為了維持正常經營周轉；二是為主體發展需要，擴大生產規模或投資新項目。對主體未來債務預期分析最終在于主體的外部環境與主體的實力分析。第三章信用評級方法22二、債務與現金流的分析路徑現金來源現金來源是指主體用于償付債務的現金獲取途徑，可以是自有現金或外部融入現金?，F金渠道的持續穩定性是重要屬性，持續能力是主體經營實力的長期體現。第三章信用評級方法23三、基本分析要素要素結構要素結構表示各因素之間相互作用的示意關系。最高層：宏觀環境（國家經濟、政策監管、法律環境）中間層：區域與行業環境（區域經濟、區域政策、行業競爭程度、行業水平與結構）最底層：內部實力（市場地位、管理層素質、經營實力、財務狀況）第三章信用評級方法24三、基本分析要素宏觀環境因素首先是國家整體經濟水平及國際競爭力，判斷國家經濟的發展空間。不同體制對國家經濟的影響方式和影響程度。第三章信用評級方法25三、基本分析要素行業是經營內容相近、外部環境相近的經濟主體構成的一個具有較多共性特點的經濟主體集合。行業環境是受評主體所屬的行業所共有的外部環境及內在的競爭環境。第三章信用評級方法26三、基本分析要素區域與行業環境因素區域環境行業外部環境（行業在國家經濟中的地位、行業政策環境及行業市場環境）行業內部競爭行業細分第三章信用評級方法27三、基本分析要素經營規模實力經營規模（主體能夠向市場提供的、可獲得收入的產品或服務的規模）經營實力（主體長期經營積累形成并表現出來的一種能力）多元化經營第三章信用評級方法28三、基本分析要素市場競爭地位明確競爭市場：一是原材料、燃料及各種資源市場中作為買方對資源的爭奪；二是產品市場作為賣方對市場份額的爭奪。第三章信用評級方法29三、基本分析要素市場競爭地位明確競爭對手：真正造成直接競爭效果的競爭對象不是行業內的所有主體，而是與主體經營內容與經營環境相似度更多的細分行業中的同業。確定主體市場地位：分析優勢與劣勢第三章信用評級方法30三、基本分析要素管理素質：主體文化、主體決策機制與風格、主體治理結構與內部控制效果的綜合體現。主體文化：包含理念、行為習慣等概念。第三章信用評級方法31三、基本分析要素管理素質：決策機制與穩定性：決策機制指主體走向、指令形成下達方式。但是真正決定主體生存與發展的是主體核心層的意識與行為。治理結構與內部控制：主體是否存在相互制約、相互監督、防范風險的控制體系。第三章信用評級方法32三、基本分析要素財務分析外部支持要素股東公司與子公司其他外部支持：政府；主體債券發行中的第三方主體程度最嚴格的擔保責任。第三章信用評級方法33第四節國際評級機構的評級方法一、穆迪公司的工業集團評級方法8個方面：行業發展趨勢、國家政治和監管環境、管理階層素質和承擔風險的態度、公司基本經營和競爭地位，公司財務狀況和流動資金來源、公司架構、母公司支持協議和特發事件風險。焦點在于判斷主體未來現金進賬的可靠性。第三章信用評級方法34二