第01講 國際收支

第一講國際收支2023/2/2第一講國際收支1你讀懂多少？2014年9月，國家外匯局公布2014年上半年《中國國際收支報告》.2023/2/2第一講國際收支2學習要求正確理解國際收支的概念，熟悉國際收支平衡表的基本框架，了解國際收支平衡表的編制，能夠對國際收支平衡表做簡要的分析；掌握國際收支失衡的原因、國際收支的自動調整機制和國際收支調節政策。2023/2/2第一講國際收支3本講學習目錄2023/2/2第一講國際收支4第一節國際收支賬戶國際收支的概念國際收支平衡表國際收支平衡表分析第二節國際投資頭寸第三節國際收支調節國際收支的均衡與失衡國際收支自動調整機制國際收支調節政策及其選擇機理第一節國際收支賬戶一、國際收支的概念（一）國際收支概念的產生2023/2/2第一講國際收支5隨著各國經濟的開放和世界經濟的一體化，國與國之間的經濟往來日益增多，必然產生支付問題，包括貨幣性和非貨幣性支付。這樣，一國為了更好地控制宏觀經濟活動，實現宏觀經濟目標，需要通過一種分析工具來了解和掌握本國對外經濟交往的全貌，即國際收支（BalanceofPayments）作為這樣的分析工具應運而生。（二）IMF對國際收支概念的界定1、IMF（InternationalMonetaryFund）簡介2023/2/2第一講國際收支62、根據IMF的解釋，一國的國際收支是指一國（或地區）的居民在一定時期內（一年、一季度、一月）與非居民之間的經濟交易的系統記錄。（三）有關國際收支概念的理解1、國際收支是一個流量概念續……當人們提及國際收支時，總是需要指明是屬于哪一段時期的，可以是一年、一季度或一月等。2023/2/2第一講國際收支7國際收支與國際借貸國際借貸(BalanceofInternationalIndebtedness),也被稱為國際投資狀況(InternationalInvestmentPosition),是指一定時點上一國居民對外資產和對外負債的匯總。

續……2023/2/2第一講國際收支8

（1）國際收支是一個流量（Flow）概念，描述了一定時期內的發生額；而國際借貸是存量（Stock）概念，描述了一定時點上的對外債權、債務余額。

（2）兩者所包括的范圍不一樣國際經濟交易中的贈與、僑民匯款與戰爭賠償等“無償交易”，都屬于不發生國際借貸關系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。兩者的主要區別：續……2、國際收支所反映的內容是經濟交易2023/2/2第一講國際收支9

這里的經濟交易可歸納為五類：金融資產與商品和勞務之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務的買賣；商品和勞務與商品和勞務間的交換,即物物交換；金融資產和金融資產之間的交換；

無償的、單向的商品和勞務轉移；無償的、單向的金融資產轉移。續……五類經濟交易關系圖：2023/2/2第一講國際收支10本國金融資產實際資產(商品和勞務)外國金融資產實際資產(商品和勞務)③②①⑤④續……3、一國國際收支所記載的經濟交易必須是該國居民與非居民之間發生的2023/2/2第一講國際收支11居民是一個經濟概念，和公民是兩個不同的概念，包括個人、政府、非營利團體和企業四類。IMF作了如下規定：自然人居民，是指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民。法人居民，是指在本國從事經濟活動的各級政府機構、非營利團體和企業。二、國際收支平衡表（一）國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）的含義2023/2/2第一講國際收支12國際收支平衡表是一國對其一定時期內的國際經濟交易，根據交易的特性和經濟分析的需要，分類設置科目和賬戶（Account），并按復式簿記的原理進行系統記錄的報表。IMF規定各會員國必須定期報送其國際收支平衡表，并匯總后定期發表在《國際金融統計》上。IMF出版了《國際收支手冊》，制訂了國際收支平衡表的標準格式。國際收支平衡表按復式薄記的記賬方法編制2023/2/2第一講國際收支13對外資產的分類資產實際資產金融資產對外資產對外實際資產對外金融資產商品勞務對外商品對外勞務（二）國際收支平衡表的編制原則續……對外資產vs.對外負債、出口vs.進口、資本流入vs.資本流出的關系圖2023/2/2第一講國際收支14對外資產對外金融資產對外實際資產對外商品對外勞務出口進口對外負債資本流出資本流入2023/2/2第一講國際收支15（三）國際收支平衡表的基本內容(第5版P26)1、經常賬戶（CurrentAccount）

經常賬戶也被稱為經常項目，反映一國與他國之間的實際資產的轉移，是國際收支中最重要的賬戶，包括商品、勞務、收益和經常轉移四個科目。2023/2/2第一講國際收支16(1)商品(Goods),又稱有形貿易(VisibleTrade)

商品科目是經常賬戶和整個國際收支平衡表中最重要的科目，記錄一國的商品出口和進口。續……貸方記錄出口值,借方記錄進口值,商品出口值和進口值的差額稱為貿易差額(TradeBalance)進出口價值的計算國際慣例：出口國以離岸價格（FOB）來計算其金額，進口國以到岸價格（CIF，即離岸價格+成本保險費+運費價）來計算。黃金的國際交易分為貨幣性黃金交易和非貨幣性黃金交易，只有非貨幣性黃金交易才記入這一賬戶。2023/2/2第一講國際收支17

三點說明：（2）服務服務科目記錄服務的輸入和輸出。2023/2/2第一講國際收支18貸方記錄服務輸出值，借方記錄服務輸入值。記錄的交易內容包括：運輸、旅行、通訊服務、建筑服務、保險服務、金融服務（除保險外）、電腦和信息服務、專利費和手續費、其它商業服務、其它私人服務、政府服務等細目。（3）收入（Income）收入科目是記錄因生產要素在國際間流動而引起的要素報酬收支。2023/2/2第一講國際收支19該科目下設如下兩個細目：雇員報酬（CompensationofEmployees）指一國居民個人在另一國（或地區）工作而得到的現金或實物形式的工資、薪水和福利。投資收益（InvestmentIncome）指一國資本在另一國投資而獲取的利潤、股息、利息等。可進一步細分為：直接投資收益、證券投資收益和其他投資收益等。續……2023/2/2第一講國際收支20

貸方記錄（雇員報酬和投資收益）收入，借方記錄（雇員報酬和投資收益）支出。資本損益是什么？如何記錄？（4）經常轉移(Transfers)

該科目記錄不發生對等償付的單方面支付，但是這里不記錄資產所有權的轉移。2023/2/2第一講國際收支21貸方記錄本國從外國取得的單方轉移收入，借方記錄本國向外國的單方轉移支出。該科目下設如下兩個細目：政府無償轉移，包括：債務豁免、政府間經濟軍事援助、戰爭賠款、捐款等。私人無償轉移，包括：僑民匯款、年金、贈與等。2、資本和金融賬戶

該科目反映金融資產在一國與他國之間的轉移，即國際資本流動。2023/2/2第一講國際收支22(1)記賬規則貸方記錄資本流入，借方記錄資本流出。資本流出：指本國對外資產的增加（即本國居民對非居民所持有的索償權（Claim）的增加），或本國對外負債的減少（即非居民對本國居民所持有的求償權的減少）。資本流入：指本國對外資產的減少，或本國對外負債的增加。2023/2/2第一講國際收支23資本賬戶，包括：（2）資本和金融賬戶科目的明細科目在IMF以前編制的《國際收支手冊》中，該項被籠統地稱做資本賬戶或資本項目，而在第五版細分為資本賬戶與金融賬戶兩大部分。資本轉移:是指一經濟體的居民實體向另一居民實體無償提供了金融產品或服務。非生產、非金融資產的收買或放棄指各種無形資產如專利、版權、商標、經銷權、租賃及其他的轉移。續……金融賬戶指一經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易，包括：2023/2/2第一講國際收支24直接投資（DirectInvestment）證券投資（PortfolioInvestment）其他投資儲備投資(Reserve)

考慮到官方儲備資產對一國匯率穩定和貨幣政策的重要性，官方儲備資產被許多學者單列為一個賬戶，稱為“平衡賬戶”收入科目是記錄因生產要素在國際間流動而引起的要素報酬收支。包括雇員報酬和投資收益兩個方面。其中,投資收益是指一國資本在另一國投資而獲取的利潤、股息、利息等?？蛇M一步細分為直接投資收益、證券投資收益和其他投資收益等。

2023/2/2第一講國際收支25金融賬戶指一經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易，包括直接投資、證券投資和其他投資和儲備資產。

（3）金融賬戶與收益賬戶的區別3、儲備資產

儲備是指官方儲備，即國際儲備，是一國貨幣當局所擁有的，可用于滿足國際收支平衡需要的對外資產，包括：2023/2/2第一講國際收支26貨幣性黃金特別提款權(SpecialDrawingRights,SDRs)在IMF的儲備頭寸外匯儲備其它債權4、凈誤差和遺漏（1）該科目產生于國際收支平衡表的技術性調整2023/2/2第一講國際收支27基于會計上的需要，一般就人為設置一個項目，以抵消上述統計偏差，即“凈錯誤和遺漏”科目。由于各種國際經濟交易的統計資料來源不一，有的數據甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數據須保密，不宜公開），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現凈的借方余額或貸方余額。如果借方總額大于貸方總額，“凈錯誤和遺漏”這一項則放在貸方；2023/2/2第一講國際收支28如果貸方總額大于借方總額，“凈錯誤和遺漏”這一項則放在借方。（2）“凈誤差和遺漏”的記賬規則（四）對記賬法的三層理解2023/2/2第一講國際收支29貸方(Credit/PlusItems)借方(Debit/MinusItems)第一層理解對外資產持有額的減少

對外負債的增加；,包括:

對外實際資產的減少；對外金融資產的減少；出口(貨物和勞務);資本流入,

包括:

本國對外金融資產的減少;

本國對外負債的增加;第二層理解第三層理解本國從外國取得收入的交易對外資產持有額的增加,包括:

外實際資產的增加;

對外金融資產的增加;對外負債的減少;進口(貨物和勞務);資本流出,包括:

本國對外金融資產的增加;

本國對外負債的減少;本國向外國進行支付的交易結合教材例題續……幾點說明：2023/2/2第一講國際收支301、“無償轉移”的記賬原則:用“對應賬目”記賬法平衡貸記無償轉移的收入借記相應的對應項目(如進口、在國外銀行存款增加)當從國外取得無償收入時當向國外提供無償支付時借記無償轉移的支付貸記相應的對應項目(如出口、在國外銀行存款減少)續……2、國際收支平衡表中記錄的經濟交易以什么日期為準？2023/2/2第一講國際收支31IMF明確規定，國際收支平衡表的記錄日期以所有權變更日期為準，即以債權債務的發生時間為準。釋例：在編表時期內，由以前對外債務引起的到期應予支付但實際上并未支付的利息，應在何時記錄？如何記錄？某種勞務雖已提供，但在編表時期內尚未獲得收入，應在何時記錄？如何記錄？資本交易還可以根據經濟分析的需要，從其他不同的角度予以劃分。2023/2/2第一講國際收支32從資本交易的主體劃分：私人資本官方資本從資本的償還期劃分：長期資本:指期限為一年以上或未規定期限（如股票）的資本。短期資本:指期限在一年或一年以下的資本。（五）資本交易的其他劃分方法續……按資本交易主體和償還期交叉劃分：私人長期資本私人短期資本官方長期資本官方短期資本2023/2/2第一講國際收支33NOTE：隨著國際游資的大量積累，在一些資本賬戶完全開放管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。三、國際收支平衡表分析2023/2/2第一講國際收支34(一)對國際收支平衡表的經濟學分析思路國際收支平衡表是根據復式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。2023/2/2第一講國際收支35賬面的、會計意義上的平衡，不具有經濟學意義。會計學角度經濟學角度＝？續……2023/2/2第一講國際收支36國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額（PartialBalance），如貿易差額、勞務收支差額、經常賬戶差額等。在運用國際收支平衡表進行經濟分析時，往往很注重某個科目的交易所形成的局部差額，或者幾個科目的交易加總在一起所形成的局部差額。(二)國際收支的盈余、赤字和平衡1、何謂“線上交易”和“線下交易”2023/2/2第一講國際收支37通常，我們在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易”；此線以下的交易被稱為“線下交易”。

但要區分線上交易和線下交易，這首先需要解決“畫線”問題。2023/2/2第一講國際收支382、“線上交易”差額和“線下交易”差額的基本關系

由于國際收支平衡表在賬面上是平衡的,所以:2023/2/2第一講國際收支39線上交易差額+線下交易差額=03、判斷一國國際收支是否平衡的標準

線上交易差額是否為零，是判斷一國國際收支是否平衡的標準。（錢榮堃）2023/2/2第一講國際收支40

自主性交易差額是否為零，是判斷一國國際收支是否平衡的標準。（姜波克）4、平衡和失衡(盈余、赤字)的概念

(1)平衡當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態。2023/2/2第一講國際收支41（2）失衡當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態。（3）國際收支失衡的兩種類型國際收支赤字如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為國際收支赤字，在赤字前冠以“-”號。2023/2/2第一講國際收支42國際收支盈余如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為國際收支盈余，在盈余前冠以“+”號。(三)幾個國際收支的局部差額貸方（+）借方（-）經常賬戶

商品商品出口商品進口

勞務勞務出口勞務進口

收益要素報酬收入要素報酬支出

無償轉移無償轉移收入無償轉移支出資本和金融賬戶

長期資本長期資本流入長期資本流出

私人短期資本私人短期資本流入私人短期資本流出

官方短期資本官方借款官方貸款儲備資產變動儲備減少儲備增加2023/2/2第一講國際收支43幾個國際收支局部差額的內容及其關系（假設無統計誤差）貿易差額經常賬戶差額基本差額官方結算差額綜合差額零國際收支差額賬戶之間的關系經常項目差額=貿易差額+收益差額+經常轉移差額2023/2/2第一講國際收支44貿易差額=出口(貨物和勞務)-進口(貨物和勞務)基本差額=經常賬戶差額+長期資本流動凈值官方結算差額=基本差額+私人短期資本流動凈值綜合差額=官方結算差額+官方借貸差額綜合差額+儲備資產變動凈值=0經常賬戶差額和貿易差額指標的含義兩者反映了實際資源的轉讓凈額；2023/2/2第一講國際收支45若經常項目順差，則表示本國向外國凈輸出了商品、勞務或轉移資產，本國對外資產增加或負債減少。若經常項目逆差，則表示本國凈輸入了外國的商品、勞務等，本國對外資產減少或負債增加?；静铑~指標的含義2023/2/2第一講國際收支46它反映了一國國際收支的長期趨勢。[例]如果一國國際收支的基本差額為盈余，但綜合差額為赤字，您怎么分析該國的國際經濟實力？

從長期看,該國仍有較強的國際經濟實力。

官方結算差額指標的含義2023/2/2第一講國際收支47

官方結算差額衡量了一國貨幣當局需要彌補的國際收支差額。官方結算差額盈余赤字政府增加官方儲備政府對外提供貸款政府減少官方儲備政府向外國借款綜合差額指標的含義

綜合差額指標衡量了一國國際收支差額對官方儲備造成的壓力。2023/2/2第一講國際收支48綜合差額如果為順差,則官方儲備應增加；反之，則官方儲備應減少。IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，國際收支差額通常指綜合差額。第二節國際投資頭寸表主要內容一、國際投資頭寸表的概念二、國際投資頭寸表的基本內容三、國際投資頭寸的變動與其他國際賬戶的聯系四、國際收支平衡表與國際投資頭寸表的聯系舉例

略第三節國際收支調節本節主要內容

一、國際收支的均衡與失衡二、國際收支自動調整機制三、國際收支調節政策2023/2/2第一講國際收支52一、國際收支的均衡與失衡國際收支平衡與失衡國際收支均衡——四大目標之一國際收支失衡的原因2023/2/2第一講國際收支53國際收支均衡——四大目標之一宏觀調控的四大目標充分就業物價穩定經濟增長國際收支均衡國際收支均衡的概念某一種或某幾種局部差額保持在一定水平值或區域值內，并且與內部目標相適應；是一個經濟概念，而國際收支平衡是會計概念;2023/2/2第一講國際收支54內部目標外部目標續……國際收支均衡的衡量指標：發達國家：綜合差額、經常賬戶差額發展中國家：經常賬戶差額一般為了論述簡便，假定國際收支平衡即為國際收支均衡。2023/2/2第一講國際收支55國際收支失衡的原因和類型偶發性因素周期性因素周期性失衡經濟周期及其階段作用機制結構性因素結構性失衡貨幣性因素貨幣性失衡外匯投機和不穩定的國際資本流動2023/2/2第一講國際收支56國際收支失衡的原因——結構性因素國際貿易的發展是源于世界各國的比較優勢，這種比較優勢包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術水平、產業競爭力等方面。世界經濟是不斷發展變化的，在一定的時期，一國在某些領域的優勢會喪失，帶來國際收支的失衡，稱為“結構性失衡”。2023/2/2第一講國際收支57續……結構性失衡的類型產品供求結構失衡要素價格結構失衡當一國出現結構性失衡時，必須進行產業結構的調整。2023/2/2第一講國際收支58國際收支失衡的原因——貨幣性因素由于一國的貨幣性因素（價格水平、成本、利率、匯率等）變動所造成的國際收支失衡；作用機制貨幣性失衡不僅與經常帳戶收支有關，也與資本帳戶收支有關。2023/2/2第一講國際收支59Ms↑成本↑價格水平↑M↑X↓i↓資本外流↑國際收支赤字國際收支失衡的原因

——外匯投機和不穩定的國際資本流動游資（hotmoney）游資，也就是熱錢。是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動的短期資產,它具有投機性強、流動性快、傾向性明顯的特征。條件：浮動匯率制?2023/2/2第一講國際收支60熱錢來去自由，數千億流進流出可能只需一周（2009.8.15）二、國際收支自動調整機制國際金本位制度下紙幣本位的固定匯率制度下浮動匯率制度下2023/2/2第一講國際收支61國際收支自動調整機制

——國際金本位制度下大衛·休謨的“價格——鑄幣流動機制”2023/2/2第一講國際收支62國際收支赤字黃金外流Ms↓P↓X↑M↓國際收支均衡2023/2/2第一講國際收支63國際收支均衡國際收支盈余黃金內流Ms↑P↑X↓M

↑國際收支自動調整機制

——紙幣本位的固定匯率制度下紙幣本位的固定匯率制涵義調整機制利率效應收入效應相對價格效應2023/2/2第一講國際收支642023/2/2第一講國際收支65赤字外匯儲備減少貨幣供給減少利率提高資金流入增加利率效應：改善資本與金融賬戶收入效應：改善經常賬戶收支相對價格效應:改善經常賬戶收支減少國內支出收入減少、進口減少物價下降出口增加、進口減少前提：紙幣本位的固定匯率制度下國際收支自動調整機制

——浮動匯率制下浮動匯率制的涵義自動調整機制2023/2/2第一講國際收支66國際收支赤字外匯需求>外匯供給本幣貶值國際收支改善思考：上述自動調整機制有什么前提？三、國際收支調節政策外匯緩沖政策融資(financing)或彌補(accommodation)需求管理政策財政貨幣政策支出轉換政策匯率政策直接管制2023/2/2第一講國際收支67國際收支調節政策之（一）

——外匯緩沖政策一國政府當局運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消國際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。局限性：對于巨額的、長期性的國際收支赤字，顯得無濟于事。2023/2/2第一講國際收支68國際收支調節政策之（二）

——需求管理政策財政政策（FP）增減財政支出（G）改變稅率（T）貨幣政策（MP）再貼現率存款準備金率公開市場操作2023/2/2第一講國際收支69

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