西方銀行管理理念-第12章

第12章資產(chǎn)證券化制片人：劉兆仲本章知識(shí)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與證券化過程資產(chǎn)擔(dān)保證券抵押擔(dān)保證券（MBS）本章小結(jié)第一節(jié)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與證券化過程市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是橫向合作經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是縱向領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的銀行以滿足客戶需要（合作）為中心。只要客戶需要，銀行就創(chuàng)新出具有需要的產(chǎn)品，不僅如此，高效銀行創(chuàng)新速度總比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快。這是高效銀行成功的秘訣。自20世紀(jì)牽頭安排銀團(tuán)貸款、貸款轉(zhuǎn)讓、嗲看證券化等80年代以來，西方大銀行已經(jīng)不滿足于普通貸款業(yè)務(wù)。大銀行對(duì)新業(yè)務(wù)趨之若鶩。證券化一般是指融資證券化，即籌資人在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)通過發(fā)行證券（商業(yè)票據(jù)、公司證券、股票等）方式籌集資金。是將銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)進(jìn)行整理、打包，并以此為擔(dān)保在市場(chǎng)上發(fā)行證券籌集資金。當(dāng)貸款被用作某一證券發(fā)行的擔(dān)保品時(shí)，該貸款被稱作被證券化了。以個(gè)人住宅抵押貸款為擔(dān)保發(fā)行的證券稱為抵押擔(dān)保證券（MBS）把所有不以標(biāo)準(zhǔn)住宅抵押貸款為擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券定義為資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）。資產(chǎn)證券化涉及5個(gè)方面的參與者：銀行、專門機(jī)構(gòu)、投資人、擔(dān)保人及委托人。資產(chǎn)證券化過程劃分為6個(gè)階段。證券增信：像投資其他證券一樣，投資者投資產(chǎn)擔(dān)保證券也面臨這信用風(fēng)險(xiǎn)。為了吸引大批投資者購(gòu)買資產(chǎn)擔(dān)保證券，必須將貸款組合信用等級(jí)提高到投資級(jí)別，提高證券信用等級(jí)的措施簡(jiǎn)稱提高信用措施或增信措施。通過資產(chǎn)證券化，銀行獲得了成本較低的資金來源，高效地運(yùn)用了銀行資本，有效的調(diào)整了資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系，提高了銀行的財(cái)務(wù)收益。第二節(jié)資產(chǎn)擔(dān)保證券達(dá)爾文的“物競(jìng)天擇，適者生存”理論同樣適用于金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，銀行不改變自己，就被競(jìng)爭(zhēng)所改變。銀行不僅經(jīng)營(yíng)貸款，而且在貸款二級(jí)市場(chǎng)上買賣貸款或以貸款作保證發(fā)行證券。這種“從一只牛身上剝出兩張皮”的業(yè)務(wù)做法，似乎殘酷。但這卻是必然的，是社會(huì)所需要的，是有益于銀行、投資人及借款人的。中國(guó)金融改革缺少的就是這種精神。第三節(jié)抵押擔(dān)保證券（MBS）銀行業(yè)務(wù)以滿足客戶需要為中心。只要客戶需要，銀行就創(chuàng)新出其需要的產(chǎn)品。不僅要?jiǎng)?chuàng)新，而且創(chuàng)新，而且創(chuàng)新速度要快。通過重新分配來自抵押組合的現(xiàn)金流創(chuàng)立不同檔的證券，以滿足不同投資者的偏好。本利分離證券對(duì)特定的投資者具有特殊的吸引力。抵押轉(zhuǎn)遞證券的創(chuàng)立是這樣的：一個(gè)或一個(gè)以上的抵押持有人組成一個(gè)抵押品組合，然后出售該組合的股份或參與權(quán)證書。轉(zhuǎn)遞的意思是指收到抵押貸款本金及利息后，立即按比例分配給證券持有人。由于抵押借款人可能提前還款，因此抵押轉(zhuǎn)遞證券提前償還風(fēng)險(xiǎn)較高。由于轉(zhuǎn)遞證券具有提前償付的風(fēng)險(xiǎn)，因此其對(duì)一部分投資者的吸引力消減了。當(dāng)把與抵押有關(guān)的現(xiàn)金流再分配給不同類別的證券時(shí)，所產(chǎn)生的證券稱為擔(dān)保抵押證券。不同的證券類型成為檔。擔(dān)保抵押證券不能消除提前償付風(fēng)險(xiǎn)，但是他能將這種風(fēng)險(xiǎn)分配給不同的證券投資者。A檔B檔C檔本息拆離的擔(dān)保抵押證券：最常見的本息拆離的擔(dān)保抵押證券是將所有的利息分配給A檔證券，將全部本金分配給B檔。這種分離方法創(chuàng)立的證券對(duì)于一定的投資者具有特殊的吸引力。第四節(jié)本章小結(jié)越來越多的銀行將住宅抵押貸款、汽車貸款、信用卡應(yīng)收款、學(xué)生貸款等進(jìn)行打包、整理、匯總后發(fā)行貸款擔(dān)保證券。這不僅促進(jìn)了證券市場(chǎng)繁榮，滿足了社會(huì)各類投資者的投資需求，銀行也從貸款證券化中賺得了穩(wěn)定的費(fèi)用收入，獲得了豐厚的利潤(rùn)。此外銀行通過貸款證券化將貸款從銀行的