長安大學《財務管理》課件-第8章收益利潤分配管理

第八章收益利潤分配管理長安大學《財務管理》學習目標第一節收益管理第二節利潤分配第三節股票分割和股票回購學習目標了解收入及利潤的構成；了解利潤分配的內容以及利潤分配的原則；理解利潤分配的一般程序、方式及股利的種類；掌握股利分配政策類型及影響股利分配的因素。重點和難點：股利分配政策類型第一節收益管理一、營業收入的構成二、企業利潤的構成三、利潤計劃四、利潤控制一、營業收入的構成

營業收入是指企業在生產經營活動中由于銷售商品或產品、提供勞務等所取得的價款。營業收入按經營活動在企業中所居的重要性分兩部分。（1）主營業務收入;（2）其他業務收入。

(一)企業營業收入的作用

1.營業收入是企業的主要經營成果，是衡量企業業績和實現企業利潤的重要保證。

2.營業收入是補償企業生產經營所耗費的資金源泉。

3.營業收入是企業現金流入量的重要組成部分，是影響企業資金周轉速度的主要因素。(二)企業營業收入管理的要求1.正確地進行市場的預測分析，調整企業的經營戰略——以銷定產。2.制訂合理的價格和銷售政策，保證企業營業收入的實現。4.正確評價營業收入實現情況，獎懲得當——對營業收入計劃完成情況做考核和分析，總結經驗，為今后改進提供參考。3.有效地進行營業收入的日常控制，積極處理好生產經營中存在的各種問題，提高企業的經濟效益。二、企業利潤的構成

利潤是指企業在一定時期從事生產經營活動的最終財務成果，也就是收入與費用相抵后的差額。利潤總額＝營業利潤＋投資凈收益＋營業外收入－營業外支出營業利潤＝主營業務收入-主營業務成本-主營業務稅金及附加+其他業務利潤-營業費用-管理費用-財務費用主營業務稅金及附加（消費稅、營業稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加）三、利潤計劃

利潤計劃是企業財務計劃的重要組成部分，是在利潤預測的基礎上編制而成的，也是一定時期企業生產經營的目標。

例某企業計劃期間預測產品銷售收入1200萬元，產品銷售成本900萬元，為銷售產品而支付的銷售費用為10萬元，應上繳的銷售稅金及附加為90萬元，其他銷售收入預計為220萬元，其他銷售成本為140萬元，企業對外投資，預計投資收益為30萬元，投資損失為6萬元，根據國家有關規定以及企業過去情況預測營業外收入為2萬元，營業外支出為3萬元，計劃期管理費用預計為50萬元，財務費用預計30萬元。根據以上資料編制計劃期利潤計劃。四、利潤控制

利潤控制就是根據利潤計劃的要求，對影響利潤計劃實現的各種因素進行管理，以便增加企業收入，壓縮各種費用支出。

第二節利潤分配

一、利潤分配的一般原則二、利潤分配的程序三、利潤分配政策一、利潤分配的一般原則利潤分配（DistributionOfProfit）是指企業按照國家財經法規和企業章程，對所實現的凈利潤在國家、企業與投資者之間以及利潤分配各項目之間進行分配。

是企業與企業所有者及其他各方之間利益關系的集中表現。對企業來說，既是分配過程，又是籌資過程。企業利潤分配的對象是企業一定時間內實現的稅后利潤。(一)依法分配，履行企業的社會責任(二)堅持全局觀念，兼顧各方面利益(三)投資與收益對等(四)處理好企業內部積累與分配的比例關系二、利潤分配的程序(一)彌補以前年度虧損企業經營中發生的虧損應當彌補。按我國財務和稅務制度的規定，企業年度虧損，可以由以后年度的稅前利潤彌補，但用稅前利潤彌補以前年度虧損的連續期限最多不得超過5年。稅前利潤未能彌補的虧損，只能由企業稅后利潤彌補。(二)按稅法規定作相應的調整，然后依法繳納企業所得稅1.納稅人沒有按照有關規定核算收入、成本、費用和損失的金額。2.納稅人的財務會計處理與稅收規定不一致的金額。3.納稅人按稅法規定準予抵免的金額。(三)稅后利潤的分配1.抵補被沒收的財物損失，支付違法稅法規定的各項滯納金和罰款。2.彌補超過用所得稅前利潤彌補期限，按規定可用稅后利潤彌補的虧損。按照《企業財務通則》的規定，５年后還不足彌補的虧損部分，可以用企業的稅后利潤彌補。3.提取法定公積金。4.提取任意公積金。

5.向投資者分配利潤或股利。例：實達股份有限公司2004年有關資料如下：（1）2004年度實現利潤總額為3000萬元，所得稅按33%計繳。（2）公司前3年累計虧損為1000萬元。（3）經董事會決定，任意公積金提取201萬元。(4)支付優先股股利200萬元，支付500萬股普通股股利，每股1元。項目本年實際一、利潤總額3000加：年初未分配利潤-1000二、可分配利潤2000減：應交所得稅660提取法定盈余公積金134三、可供股東分配利潤1206減：分配優先股股利200提取任意公積金201分配普通股股利500四、未分配利潤305實達股份有限公司利潤分配表（2003年度）

單位：萬元

三、利潤分配政策

利潤分配政策是指在法律允許的范圍內，可供企業管理當局選擇的，有關凈利潤分配事項的方針及政策，股份公司的利潤分配政策也稱股利政策。股利政策是股份有限公司財務管理的一項重要內容。

（一）影響股利政策的因素（二）股利政策的基本理論（三）股利政策的類型（四）股利分配方案的確定（五）股利的種類與發放時間（一）影響股利政策的因素1.法律因素2.企業因素3.股東因素4.債務契約因素1.法律約束因素(1)資本保全的約束(2)企業積累的約束(3)企業利潤的約束(4)償債能力的約束2.企業自身因素

(1)資產流動性

(2)債能力

(3)未來投資機會

(4)資金成本

(5)企業的生命周期3.股東意愿

（1）追求穩定的收入，規避風險

（2）擔心控制權的稀釋（3）規避所得稅4.其他因素（1）債務契約因素債務契約是指債權人為了防止企業過多發放股利，影響其償債能力，增加債務風險，而以契約的形式限制企業現金股利的分配。（2）通貨膨脹因素通貨膨脹會影響企業資金的實際購買力因此這時企業的留存利潤就顯得格外重要。（二）股利政策的基本理論1.股利重要論股利重要論認為，股利對于投資者非常重要，投資者期望企業多分配股利。

(1)“在手之鳥”理論

(2)股利分配的信號傳遞理論

(3)股利分配的代理理論2.股利無關論股利無關論認為，公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資政策的好壞所決定的。3.股利分配的稅收效應理論（三）股利政策的類型

股利政策核心問題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問題。歸納起來主要有四種類型：剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加額外股利政策1.剩余股利政策

（ResidualDividendPolicy）

所謂剩余股利政策是指企業在保證最佳資本結構的前提下，將可供分配的凈利潤首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。在企業有良好的投資機會時，企業通常會采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企業，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。適用于公司初創階段。剩余股利政策一般應按以下步驟來決定股利的分配額：(1)根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額(2)按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加股東股權資本的數額。即需要增加的留存收益的數額(3)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權資本的數額。即投資方案所需的自有資金數額。(4)滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。例:某企業2005年度凈利潤為800萬元，2002年度投資計劃所需資金700萬元，企業目標資金結構為自有資金占60％，借入資金40％。(1)投資所需的資金數額為700萬元(2)按照目標資金結構的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數額700×60％＝420(萬元)(3)稅后凈利800萬首先用于滿足留存收益數額為420萬元(4)(800－420)＝380(萬元)剩余部分用于向投資者分紅（發放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司2005年度可向投資者發放股利數額為380萬元。2.固定股利政策

（RegularDividendPolicy）

固定股利政策是將每年發放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。這是一種穩定的股利政策。采用此政策的理由在于：①穩定的股利向市場傳遞公司正常發展的信息，有利于公司樹立良好的形象。②有利于投資者有規律地安排股利收入和支出。③將股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。

一般適用于經營處于成熟階段、信譽一般的公司。但該政策很難被長期采用。例若某企業稅后可供分配給股東的利潤為800萬元，并且企業的固定股利支付率為2%，那么股東可獲股利額為多少？解：800×2%=160（萬元）3.固定股利支付率股利政策

（ConstantDividendPayoutRatioPolicy）

固定股利支付率股利政策是指企業每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利，這是一種變動的股利政策。采用此政策的理由是：此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。適用于穩定發展的公司和公司財務狀況較穩定的階段。

例:A公司目前發行在外的股數為1000萬股，該公司的產品銷路穩定，擬投資1200萬元，擴大生產能力50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續執行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤為500萬元。要求：該公司2005年為擴充上述生產能力必須從外部籌措多少權益資本?保留利潤：500×（1-10%）=450（萬元）項目所需權益融資需要：1200×（1-50%）=600（萬元）外部權益融資：600-450=150（萬元）4.低正常股利加額外股利政策

（BelowNormalDividendWithExtraDividendPolicy）

低正常股利加額外股利政策是指企業每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利，這是一種介于穩定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。

采用此政策的理由：既可以維持股利的一定穩定性，又有利于使企業的資金結構達到目標資金結構，使靈活性與穩定性較好地相結合，可給企業較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收人，從而吸引住這部分股東。適用于公司高速成長階段。

例:某企業2004年實現的稅后凈利為1000萬，法定公積金、公益金的提取比率為15%，若2005年的投資計劃所需資金800萬，公司的目標資金結構為自有資金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2004年末可發放多少股利？（2）若公司發行在外的股數為1000萬股，計算每股利潤及每股股利？（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為低正常股利加額外股利政策，設股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為12%，計算該股票的價值。解：（1）提取公積金、公益金數額：1000×15%=150可供分配利潤：1000-150=850投資所需自有資金：800×60%=480向投資者分配額：850-480=370萬（2）每股利潤：1000÷1000=1元/股每股股利：370÷1000=0.37元/股（3）股票的價值：0.37（1+2%）÷12%-2%=3.77元(四)股利分配方案的確定股利分配方案的確定，主要考慮確定以下四個方面的內容：第一，選擇股利政策類型；第二，確定股利支付水平的高低；第三，確定股利支付形式，即確定合適的股利分配形式；第四，確定股利發放的日期。1.選擇股利政策類型通常，企業選擇政策類型需要考慮以下因素：⑴企業所處的成長與發展階段；⑵企業支付能力的穩定情況；⑶企業獲利能力的穩定情況；⑷目前的投資機會；⑸投資者的態度；⑹企業的信譽狀況。公司發展階段適應的股利政策初創階段高速成長階段穩定成長階段成熟階段衰退階段剩余股利政策低正常股利加額外股利政策固定股利支付率政策固定股利政策剩余股利政策

企業股利政策總結表

2.確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當年發放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。3.確定股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股利是公司分發給股東的投資報酬。公司分派的股利，一般情況下就是對累積盈余的分配。企業股利發放的具體形式多種多樣，通常有現金股利、財產股利、負債股利、股票股利等。股利的種類（1）現金股利（CashDividends）

現金股利是股份公司以現金的形式發放給股東的股利。應具備的兩個基本條件：一是企業要有足夠的未指明用途的留存收益。二是企業要有足夠的現金?，F金股利發放的多少主要取決于公司的股利政策和經營業績。（2）股票股利（StockDividends）股票股利是企業將應分配給股東的股利以股票的形式發放?？捎糜诎l放股票股利的，除了當年的可供分配利潤外，還有公司的盈余公積金和資本公積金。分配股票股利不會增加其現金流出量。股票股利的發放并沒有改變企業賬面的股東權益總額，同時也沒有改變股東的持股結構如果不考慮股票市價的波動，發放股票股利后的股票價格，應當按發放的股票股利的比例而成比例下降。如：某上市公司發放股利前的股價為每股18元，如果該公司決定按照10股送2股的比例發放股票股利，則該公司的股票在除權日之后的市場價格應降至每股15元（18/1.2）。（3）財產股利（PropertyDividends）財產股利是指用現金以外的資產分派股利。（1）實物股利發給股東實物資產或實物產品，多用于采用額外股利的股利政策。（2）證券股利最常見的財產股利是以公司擁有的其他公司的有價證券來發放股利。（4）負債股利（LiabilityDividends）

負債股利是指公司用自己的債權分給股東作為股利，股東又成為了公司的債權人。公司資產總額不變，負債增加，凈資產減少。具體有公司發行的債券和公司開出的票據兩種辦法。例：某企業在發放股票股利前，股東權益情況如表所示。

發放股票股利前的股東權益情況

單位：元項目金額普通股股本（面值1元，已發行200000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤股東權益合計20000040000040000020000003000000假定企業宣布發放10%的股票股利，即發放20000股普通股股票，現有股東每持100股，可得10股新發股票。如該股票當時市價20元，發放股票股利以市價計算。則：未分配利潤劃出的資金為：20×200000×10%

=400000（元）普通股股本增加為：1×200000×10%=20000（元）資本公積增加為：400000-20000=380000（元）發放股票股利后，企業股東權益各項目如下表所示。發放股票股利后的股東權益情況單位：元

項目金額普通股股本（面值1元，已發行22000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤股東權益合計220000400000780000160000030000004.確定股利發放日期股份有限公司支付股利的順序董事會提出分配預案

股東大會決議通過

確定股權登記日、除息日、股利發放日

⑴股利宣布日：股東大會決議通過，由董事會將股利支付情況予以公告的日期稱為股利宣布日。

⑵股權登記日：有權領取本次股利的股東資格登記截止日期。

⑶除息日：除息日即除去股息的日期，即指領取股利的權利與股票相互分離的日期。

⑷股利支付日：將股利正式發放給股東的日期。

旭日公司于2005年12月15日舉行的股東大會決議通過股利分配方案，并于當日由董事會對外發布公告，宣告股利分配方案為：當年每股派發2.4元現金股利，公司于2006年2月6日將股利支付給2006年1月15日在冊的公司股東。例中：2005年12月15日股利宣告日2006年1月12日除息日(證券業的一般規定)2006年1月15日股權登記日2006年1月16日除息日(現行制度)2006年2月6日股利支付日例：第三節股票分割和股票回購一、股票分割二、股票回購一、股票分割股票分割又稱拆股是指企業管理者將面額較高的股票分割或分拆成面額較低的股票行為。采用股票股利與股票分割有何不同？一般來說，在股價有較大漲幅的情況下，可采用股票分割來抑制股價的上漲；股票股利可用于對年度內股價的抑制。假設企業的收益和股利每年按10%的幅度同步增長，則股價也會以相同的增長率上漲，以至于股價很快就超出了企業所期望的范圍。例：某企業以每股5元的價格發行了10萬股普通股，每股面值為1元，本年盈余為22萬元，資本公積余額為50萬元，未分配利潤余額為140萬元。（1）若企業宣布發放10%的股票股利，即發放1萬股普通股股票，股票當時的每股市價為10元，則從未分配利潤中轉出的資金為10萬元。股票股利對企業股東權益構成、每股賬面價值、每股收益的影響如下表所示。

發放股票股利對每股收益的影響

所有者權益項目發放股票股利前發放股票股利后普通股股數10萬股11萬股普通股10萬元11萬元