宏觀深度報告：上期有色金屬指數2026年7月復盤與8月展望

內容目錄市場表現回顧 4走勢復盤 4細分領域表現 6技術分析 7日歷效應復盤與展望分析 8事件驅動 9金融屬性 10全球政策 供需基本面-銅鋁 13供需基本面-錫鉛鋅鎳 15后市展望 16關鍵事件前瞻 16走勢展望 17相關ETF產品 19風險提示 20圖表目錄圖1：上期有色金屬指數7月走勢（區間范圍：2026/07/01-2026/07/31） 5圖2：2026年7月銅期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 5圖3：2026年7月鋁期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 5圖4：2026年7月鋅期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 6圖5：2026年7月鉛期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 6圖6：2026年7月錫期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 6圖7：2026年7月鎳期貨成交量（手）與期貨結算價（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31） 6圖8：上期有色金屬指數風險趨勢模型（2026/7/31） 8圖9：上期有色金屬期貨指數日歷效應（2016/1/1-2025/12/31） 9圖10：2026年9月Fed議息會議目標利率概率（2026/07/31） 18圖FOMC議息表決點陣圖（2026/07/31） 18表1：影響有色金屬指數金融屬性事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 10表2：影響有色金屬指數政策事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 12表3：影響銅、鋁供需事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 13表4：影響錫、鉛、鋅、鎳供需事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 15表5：2026年8月事件預告 17表6：大成有色金屬期貨ETF（2026/7/31） 20市場表現回顧走勢復盤2026年7蕩”的運行特征，月度上漲約3.21%。指數自7月1日的5213.225380.685418.39月初階段（7/1-7/8），指數在5213-5297點區間窄幅震蕩，7月25213.11672（5.731.27%5279.31CPI/PPI5297.29796CPI1%PPI4.1%0.47%5322.03點。7146CPI5363.6720.3721（1.20%5381.837225392.857235418.39點，但當日銅鋁成交量均有所回落，上行動能開始衰減。724（?。?.78%5376.017272026上99.4%LME2712750.19%5386.31728/0.45%5362.137305380.68721-22日22.435.6）72428（21.415.3反映616.36月未有顯著放大，說明本輪上漲更多由宏觀預期驅動而非增量資金入場推動。圖1：上期有色金屬指數7月走勢（區間范圍：2026/07/01-2026/07/31）5,450.005,450.005,400.005,350.005,300.005,250.005,200.005,150.005,100.00圖2：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）

圖3：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）圖4：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）圖6：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）細分領域表現

圖5：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）圖7：2026年7（手（元/噸）（2026/7/1-2026/7/31）2026年7（截至2025年8月1350.2%）：7月滬銅2.85%CPI20267212026724日，LME3.8持續看多。月末銅價收于105000元/噸附近，上行動能有所衰減。（截至2025年8月135.20%，2026724鋁271275噸））2026H123560元/錫鉛鋅鎳（截至2025年8月13日，合計權重約33.9%）：錫全月漲幅為6.33%，領漲全品種，主要受益于中金嶺南贛州鍍錫項目投產和電子行業需求回暖預期。鎳全月4.55%IPO（1.06%2022LME技術分析202555（（TR、濟安線的慢線JAX與快線TMPTREND202673120266月有圖8：上期有色金屬指數風險趨勢模型（2026/7/31）日歷效應復盤與展望分析7+11954.8，20267+3.21%CPILME852.93%，720267317月+3.21%53808圖9：上期有色金屬期貨指數日歷效應（2016/1/1-2025/12/31）事件驅動7月有色金屬指數整體呈“月初磨底、月中脈沖上行、月末高位震蕩”走勢，月度上漲3.21%。CPI金融屬性75.7(7/9)PPI高位(7/14)CPI（7/20）7FOMC→通脹→利率預期的完整利多傳導鏈條。表1：影響有色金屬指數金融屬性事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期事件影響方向有色金屬指數當日表現2026/7/2美國6月非農僅增5.7萬人，遠遜預期偏正向1.27%（7/3）2026/7/7美聯儲三把手：能源價格回落改善通脹前景偏正向0.04%（7/8）2026/7/96月CPI1%、PPI4.1%中性偏正0.47%2026/7/146月CPI偏正向-0.54%（7/15）2026/7/14美聯儲主席沃什國會首秀：誓言馴服通脹中性-0.54%（7/15）2026/7/20美聯儲步入7月決議前靜默期中性0.25%，財聯社【美國6月非農僅增5.7萬人，遠遜預期】726+8.8值+11.5）77月3日有色金屬指數跳漲1.27%至5279.31+1.27%?！久缆搩θ咽郑耗茉磧r格回落改善通脹前景】點評：77+0.04%?！局袊?月CPI同比1%、PPI同比4.1%】點評：796PPI+4.1%）CPI同比+1%+0.47%?！久绹?月CPI低于預期】點評：7146CPICPI71420.3），-0.54%。【美聯儲主席沃什國會首秀：誓言馴服通脹】14CPI與CPI?！久缆搩Σ饺?月決議前靜默期】點評：720FOMC7+0.25%。全球政策7供203030%3-42（——（40）日期事件影響方向有色金屬指數當日表現多部門聯合部署安全生產“打非治違”（聚焦礦山/日期事件影響方向有色金屬指數當日表現多部門聯合部署安全生產“打非治違”（聚焦礦山/化2026/7/8 偏正向0.04%國務院：到2030年新能源汽車保有量占比力爭達2026/7/9 偏正向 0.26%（7/10）30%2026/7/21美國白宮調整鋁制品進口政策（原鋁關稅優惠）偏負向1.20%2026/7/28商務部發布關于產能過剩問題的中方立場中性-0.45%財政部調整能源資源企業城鎮土地使用稅（取消礦山/2026/7/28 偏負向0.44%（7/29）工）有色免稅優惠），財聯社【多部門聯合部署安全生產“打非治違”（聚焦礦山/化工）】（偏正向）點評：7月8日，國務院安委會辦公室聯合多部門部署安全生產"打非治違"工作，聚焦礦山、化工等重點行業領域。礦山安全監管趨嚴對有色金屬供給端形成邊際約束，有利于支撐價格。當日有色指數漲跌幅：+0.04%?！緡鴦赵海旱?030年新能源汽車保有量占比力爭達30%】（偏正向）920303-42+0.26%。（】（）21（232）+1.20%?！旧虅詹堪l布關于產能過剩問題的中方立場】（中性）28-0.45%。/（）28202691400.44%。供需基本面-銅鋁74.93%-8.41%）724LME27127513.6%）72026年H11222026年H199.4%4.7個721COMEX銅73685724日LME3.8（5788手、空頭減倉1189手），兩大交易所同步增倉顯示投機資金對銅價持續看多。表3：影響銅、鋁供需事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期事件影響方向有色金屬指數當日表現2026/7/9韓國對泰國無縫銅管作出反傾銷終裁偏正向0.47%2026/7/13中國鋁業預計上半年凈利潤同比增超五成偏正向1.19%（7/14）2026/7/24伊朗戰事擾亂供應鏈，印度鋁罐被迫漲價換包裝偏正向0.19%（7/27）2026/7/25CFTC：COMEX銅凈多頭增加11751手至73685手偏正向0.19%（7/27）2026/7/27國家統計局：有色行業利潤同比增長99.4%偏正向0.19%2026/7/27LME鋁庫存降至271275噸，本世紀最低強偏正向-0.45%（7/28）2026/7/28上期所有色金屬期貨倉單數據中性0.44%（7/29）2026/7/28LME：投資基金增持銅凈多頭至3.8萬手偏正向0.44%（7/29），財聯社【韓國對泰國無縫銅管作出反傾銷終裁】（偏正向）7月9+0.47%?！局袊X業預計上半年凈利潤同比增超五成】（偏正向）13202658%122+1.19%?！疽晾蕬鹗聰_亂供應鏈，印度鋁罐被迫漲價換包裝】（偏正向）24300ml（330ml13.6%+0.19%?！綜FTC：COMEX銅凈多頭增加11751手至73685手】（偏正向）25721COMEX1175173685725（727）+0.19%?！緡医y計局：有色行業利潤同比增長99.4%】（偏正向）2771.7%99.4%4.7個百+0.19%。【LME鋁庫存降至271275噸，本世紀最低】（強偏正向）點評：727LME27127519981-0.45%。【上期所有色金屬期貨倉單數據】（中性）2826924338001（-95）57602噸（-127）99638噸（+42）4379（-80）7961LME+0.44%。【LME：投資基金增持銅凈多頭至3.8萬手】（偏正向）點評：728LME724日當周，投資基金所持LME銅3.86977（5788。LME和COMEX銅凈多頭同步增倉，反映投機資金對銅價的持續看多情緒。當日有色指數漲跌幅：+0.44%。供需基本面-錫鉛鋅鎳7IPO2022LME表4：影響錫、鉛、鋅、鎳供需事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期事件影響方向有色金屬指數當日表現2026/7/9中金嶺南贛州復合金屬材料電鍍項目投產偏正向0.47%

IPO2022年以來最低，托克向LME

偏正向 偏負向 0.46%2026/7/20 大宗品略警：場低極天影響 中性正 1.20%（7/21），財聯社【中金嶺南贛州復合金屬材料電鍍項目投產】（偏正向）點評：790.5μm/+0.47%?！玖η谫Y源深主板IPO提交注冊：錨定鎳全產業鏈一體化】（偏正向）10IPO?！俱U價跌向2022年以來最低，托克向LME交付創紀錄鉛】（偏負向）點評：7162022LME的7（-0.92%）+0.46%?！敬笞谏唐凡呗詭熅妫菏袌龅凸罉O端天氣影響】（中性偏正）20（）+1.20%。后市展望關鍵事件前瞻展望2026年87月FOMC向上催化。7ISMPMI（7月（8/7）65.777月CPI（8/12）6CPI7CPI77（8/14）8PMI（8/31）在政策預期層面，8197FOMC6CPI7FOMC28PCEPCE77LME（271275噸在地緣層面，8月需持續關注美伊沖突進展及霍爾木茲海峽航運恢復情況。目前海峽航運受阻已實質影響全球鋁供應鏈（印度鋁罐被迫漲價換包裝），若局勢持續緊張，鋁的供給溢價將維持甚至擴大，對鋁價形成持續的向上驅動。表5：2026年8月事件預告日期事件影響層面2026/8/3美國7月ISM制造業PMI數據公布金融屬性2026/8/7美國7月非農就業數據公布金融屬性2026/8/107月CPIPPI/2026/8/127月CPI金融屬性2026/8/14中國7月規模以上工業增加值數據公布國內需求2026/8/19美聯儲7月FOMC貨幣政策會議紀要金融屬性2026/8/28美國7月PCE數據公布金融屬性2026/8/31中國8月官方PMI數據公布/2026/8/中旬7月有色金屬產量（國家統計局）+LME庫存與持倉報告供需-/供需-走勢展望73.21%，顯著跑贏歷史7月均值（+1.19%）月21-22日銅22.4萬手、鋁35.6萬手），意愿較強，空頭力量有限。7月末指數在5380點附近高位整固，已為8月進一步上攻蓄勢。721COMEX724日LME3.8萬724日LME（2712752026H199.4%（2025813（需求持續釋放以及COMEX/LME7L