康波理論介紹

從今年1月29日上證指數(shù)創(chuàng)下3587點(diǎn)的高點(diǎn)以來(lái)，9個(gè)交易日，上證指數(shù)跌至今天收盤(pán)的3262點(diǎn)，足足跌了9%個(gè)點(diǎn)。多少跌得有點(diǎn)兒著急。

在擔(dān)心的同時(shí)，很多專(zhuān)業(yè)投資人提到了經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)周期。這幾天暴跌，看了看市場(chǎng)反應(yīng)，本來(lái)市場(chǎng)漲漲跌跌很正常，但連續(xù)下跌中，機(jī)構(gòu)都公開(kāi)表示不值得擔(dān)心，這種現(xiàn)象本身，也值得反過(guò)來(lái)思考。所以，我們決定再重溫一下“周期天王”、原中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周金濤的一些周期判斷。一位基金經(jīng)理說(shuō)：“初讀他的報(bào)告，只覺(jué)得玄乎，難懂，后來(lái)越讀越覺(jué)得博大精深。人不能決定自己的生命長(zhǎng)度，但可以決定密度。在這個(gè)行業(yè)里，周天王是一代宗師。”周金濤在業(yè)內(nèi)以研究經(jīng)濟(jì)周期背景下的大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)而聞名。在他看來(lái)，周期之道是自然規(guī)律，不可逆轉(zhuǎn)。投資者所能做的，就是把握周期運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)和拐點(diǎn)，順勢(shì)而為。他表示，“人生發(fā)財(cái)靠康波”，這句話的意思是，每個(gè)人的財(cái)富積累一定不要以為是你多有本事——財(cái)富積累完全來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。不幸的是，周金濤因胰腺癌于2016年12月27日去世，年僅44歲。天妒英才，令人惋惜。人生就是一場(chǎng)康波！第二次機(jī)會(huì)在2019年2016年3月16日，周金濤在一個(gè)沙龍活動(dòng)中發(fā)表了主題為“人生就是一場(chǎng)康波”的演講，闡述了康波經(jīng)濟(jì)周期理論及長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的研判，做出如下預(yù)判：他留下的20個(gè)預(yù)言：1、每個(gè)人的財(cái)富積累一定不要以為是你多有本事，財(cái)富積累完全來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。2、人生的財(cái)富軌跡就是康德拉季耶夫周期。康德拉季耶夫周期一個(gè)循環(huán)是60年，一個(gè)人的自然壽命是60年。3、人的一生中所能獲得的機(jī)會(huì)，理論來(lái)講只有三次，如果每一個(gè)機(jī)會(huì)都沒(méi)抓到，一生的財(cái)富就沒(méi)有了。如果抓住其中一個(gè)機(jī)會(huì)，至少是個(gè)中產(chǎn)階級(jí)。4、一個(gè)康德拉季耶夫周期分為回升、繁榮、衰退、簫條。現(xiàn)在這次經(jīng)歷的康德拉季耶夫周期，是從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點(diǎn)，未來(lái)十年注定在簫條中度過(guò)。5、2015年是全球經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格的重要拐點(diǎn)，意味著未來(lái)四到五年的總體的資產(chǎn)收益率不僅不賺錢(qián)，甚至可能要虧損。2016年到2017年是一次滯脹，流動(dòng)性差的資產(chǎn)可能就沒(méi)人要了。未來(lái)在2017年到2019年可能發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。6、2017年中期、三季度之后，將看到中國(guó)和美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格全線回落，2019年出現(xiàn)最終低點(diǎn)，那個(gè)低點(diǎn)可能遠(yuǎn)比大家想像的低。7、我奉勸大家，如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說(shuō)的話的意義。8、一直到2025年，都是第五次康波簫條階段。9、40歲以上的人，人生第一次機(jī)會(huì)在2008年，如果那時(shí)候買(mǎi)股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的，上一次人生機(jī)會(huì)1999年，40歲的人抓住那次機(jī)會(huì)的人不多，所以2008年是第一次機(jī)會(huì)。10、第二次機(jī)會(huì)在2019年，最后一次在2030年附近，能夠抓住一次，你就能夠成為中產(chǎn)階級(jí)。11、1985年之后出生、現(xiàn)在30歲以下的人，第一次人生機(jī)會(huì)只能在2019年出現(xiàn)。所以現(xiàn)在25歲到30歲的人，未來(lái)的5年，只能好好工作。因?yàn)橘I(mǎi)房什么都不行，這個(gè)就是由人生的財(cái)富命運(yùn)所決定的。12、大宗商品牛市是幾十年出現(xiàn)一次，2011年至少到2030年，商品的走勢(shì)都是熊市，不可能在商品方面取得大的收益的。13、房地產(chǎn)周期20年輪回一次，中國(guó)本輪房地產(chǎn)周期1999年開(kāi)啟，2017年上半年附近，中國(guó)的這次反彈會(huì)結(jié)束。2019年房?jī)r(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)。14、2010年之后美國(guó)出現(xiàn)房子的牛市，2017年是第一波的高點(diǎn)，如果到美國(guó)買(mǎi)房，也可以再等等。15、未來(lái)五年是資產(chǎn)的下降期，大家盡量持有流動(dòng)性好的資產(chǎn)，而不要持有流動(dòng)性不好的資產(chǎn)。高位的房子就是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)也是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)。去年9月14日，中信建投發(fā)布周金濤的最新微路演紀(jì)要，其中談了怎么布局2017年。預(yù)測(cè)內(nèi)容如下：16、四季度到2017年上半年，有可能是中國(guó)資產(chǎn)最差的時(shí)間。2016年四季度，中國(guó)的第三庫(kù)存周期可能漸漸接近周期高點(diǎn)，從2017年初開(kāi)始，中國(guó)的庫(kù)存周期開(kāi)始回落。而此時(shí)，美國(guó)的庫(kù)存周期仍處于上升階段，這樣的組合對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)是不利的。由于一線城市房地產(chǎn)庫(kù)存下降，而開(kāi)工跟不上，不能排除房?jī)r(jià)再次拉升的可能性。如果匯率先跌，房?jī)r(jià)可能就會(huì)受到抑制。如果房?jī)r(jià)先漲，房?jī)r(jià)和匯率的關(guān)系就有點(diǎn)復(fù)雜，應(yīng)該是房?jī)r(jià)先漲后跌，隨后觸發(fā)一定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。17、對(duì)2017年全年而言，目前我仍然沒(méi)有找到類(lèi)似于2016年商品這樣的機(jī)會(huì)。全球2009以來(lái)的中周期，2017年結(jié)束是大概率事件。18、2017年到2019年是中美房地產(chǎn)周期共振下行期。這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然不一定在2017年表現(xiàn)得非常嚴(yán)重，但有可能能夠出現(xiàn)趨勢(shì)性特征。19、2017年至2019年商品將二次探底。2017年之后，商品將再次下探，其二次探底的價(jià)格當(dāng)在2015年的低點(diǎn)附近。20、2017年很難做出絕對(duì)收益，A股依然沒(méi)有機(jī)會(huì)，主要還是等待風(fēng)險(xiǎn)釋放后的超跌反彈。而相對(duì)收益方面，黃金一定是首要選擇，黃金的配置時(shí)點(diǎn)大致判斷在2017年二季度。我們正處于第五次康波之中在周天王看來(lái)，目前我們正處于自1982年開(kāi)啟的第五次康波之中。1991年進(jìn)入繁榮期，若將美國(guó)繁榮的高點(diǎn)作為頂點(diǎn)，則2000年或2004年為康波繁榮的頂點(diǎn)。2004年之后，康波已經(jīng)確認(rèn)了從繁榮向衰退的轉(zhuǎn)換。而經(jīng)歷了2008年的康波一次沖擊之后，2015年之后康波或向蕭條轉(zhuǎn)換，而第五次康波衰退向蕭條轉(zhuǎn)換的位置，應(yīng)是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期低點(diǎn)。人生就是一場(chǎng)康波作者：周金濤

60年的經(jīng)濟(jì)周期：人生有三次財(cái)富機(jī)會(huì)重要經(jīng)濟(jì)

周期理論開(kāi)創(chuàng)者是兩個(gè)，第一個(gè)康波周期，實(shí)際上它是全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的決定力量，也是在座各位人生財(cái)富規(guī)劃的根本理論。我有一句名言叫“人生發(fā)財(cái)靠康波”，這句話的意思就是說(shuō)，我們每個(gè)人的財(cái)富積累，一定不要以為是你多有本事，財(cái)富積累完全來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。比如過(guò)去的十年，中國(guó)暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里認(rèn)為煤老板肯定是不如我有本事。為什么他成為煤老板，原因就是在于天時(shí)給的機(jī)會(huì)。按照康德拉季耶夫理論來(lái)看這是大宗商品的牛市，就給煤老板人生發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。但是在座各位可不可以成為煤老板？應(yīng)該今生不會(huì)看到，這是它的理論描述的。一個(gè)人的一生中所能夠獲得的機(jī)會(huì)，理論上來(lái)講只有三次，如果每一個(gè)機(jī)會(huì)都沒(méi)抓到，你肯定一生的財(cái)富就沒(méi)有了。如果抓住其中一個(gè)機(jī)會(huì)，你就能夠至少是個(gè)中產(chǎn)階級(jí)。這句話是什么意思呢？就是說(shuō)我們?nèi)松呢?cái)富軌跡是有跡可循的。人生的財(cái)富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。在世界經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)中最長(zhǎng)的周期是康德拉季耶夫周期，它一個(gè)循環(huán)是60年一次。大家知道60年就是一個(gè)人的自然壽命是60年，中國(guó)講60甲子，循環(huán)一次就是一個(gè)康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。未來(lái)十年注定在蕭條中渡過(guò)現(xiàn)在這次經(jīng)歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經(jīng)歷的是從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點(diǎn)，在座各位未來(lái)十年注定在簫條中渡過(guò)，這是康德拉季耶夫不可改變的規(guī)律。到了2017年中期，大家就可以知道我的判斷對(duì)與不對(duì)。我曾經(jīng)在2007年的時(shí)候判斷2008年將發(fā)生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機(jī)。

2014年10月份，我發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，2015年二季度發(fā)生二次沖擊，二季度之后股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規(guī)律可尋的，資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)絕不屬于規(guī)律，這個(gè)都是大家可以看到的。2017年中期，三季度之后，我們將看到中國(guó)和美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格全線回落，2019年出現(xiàn)最終低點(diǎn)。那個(gè)低點(diǎn)可能遠(yuǎn)比大家想像的低。這就是現(xiàn)在可以告訴大家的康波理論。一個(gè)康波的運(yùn)動(dòng)是技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)的，本次康波1982年開(kāi)始回升，大家知道1975年到1982年是上一次康波的簫條階段。

如果了解世界經(jīng)濟(jì)史應(yīng)該知道，全球滯脹，美國(guó)英國(guó)做供給側(cè)改革。我看大家很興高采烈的談?wù)摴┙o側(cè)改革問(wèn)題，供給側(cè)改革是全球進(jìn)入簫條的標(biāo)志，似乎沒(méi)有必要興高采烈的，實(shí)際上真的談到供給側(cè)改革，一定要進(jìn)入簫條的。繁華是1991年到1994年的美國(guó)信息技術(shù)泡沫，是康波繁榮的標(biāo)志，當(dāng)美國(guó)的泡沫破滅之后，后面經(jīng)濟(jì)又增長(zhǎng)了七八年。

所以，2008年之前是世界經(jīng)濟(jì)的本次康波的黃金階段，從2004年到2015年應(yīng)該是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不怎么樣，但我們還能夠從資產(chǎn)價(jià)格中獲得很大的意義，這個(gè)大家能夠感受到。比如我們的股市、債市，2009年以來(lái)，大的角度來(lái)看都是上升趨勢(shì)，都是有利可圖的，這是康波中的衰退階段。

2018年后能明白我說(shuō)的話的意義

去年我有一個(gè)判斷，2015年是全球經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格的重要拐點(diǎn)，過(guò)去6年，下半場(chǎng)會(huì)講一下，過(guò)去6年投資看一個(gè)指標(biāo)就是央行，美國(guó)、中國(guó)央行不斷放水你就有錢(qián)抓，這是過(guò)去6年投資的唯一標(biāo)的，就是寬松。

大家今年放水不管用了，這就是資產(chǎn)價(jià)格的轉(zhuǎn)換點(diǎn)。我看去年大家討論資產(chǎn)荒，資產(chǎn)荒就是我錢(qián)多，但是沒(méi)有收益率，這是很危險(xiǎn)的信號(hào)，這是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)意味著未來(lái)四到五年的總體的資產(chǎn)收益率不僅不賺錢(qián)，甚至可能要虧損。

我在去年底給各個(gè)機(jī)構(gòu)的建議是，要做好大幅降低資產(chǎn)收益率的心理預(yù)期的準(zhǔn)備，同時(shí)要做好應(yīng)對(duì)未來(lái)在2017年到2019年可能發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的準(zhǔn)備。我覺(jué)得今天的會(huì)議是很好的，為什么呢？因?yàn)槲矣X(jué)得如果現(xiàn)在大家通過(guò)發(fā)債能圈應(yīng)該多圈點(diǎn)，到2019年你應(yīng)該能感受到參加今天這次會(huì)議的意義。我奉勸大家，比如說(shuō)如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說(shuō)的話的意義。

2015年之后，全球應(yīng)該進(jìn)入的康波的簫條階段，在康波的簫條來(lái)臨之前，會(huì)發(fā)生哪個(gè)現(xiàn)象？這個(gè)現(xiàn)象相信大家都已經(jīng)看到了，我們覺(jué)得手中有很多流動(dòng)性，大家這個(gè)流動(dòng)性過(guò)去6年還通過(guò)炒股票賺到錢(qián)，大家2015年開(kāi)始不賺錢(qián)。

怎么辦？我需要為我手中的錢(qián)保值，所以，大家想了一個(gè)辦法就是買(mǎi)進(jìn)一線城市核心區(qū)域的房地產(chǎn)。第二個(gè)辦法搞點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)，很多人投了很多新三板。從我的本心出發(fā)，這兩個(gè)辦法都是消滅中產(chǎn)財(cái)富的方法。

我自己投資的紀(jì)律是2014年之后第一不買(mǎi)房，現(xiàn)在是中國(guó)房地產(chǎn)周期反彈階段，就是只有一小戳漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎么辦？賣(mài)，不應(yīng)該買(mǎi)，炒股票的人全都理解的一個(gè)最簡(jiǎn)單的道理。所以現(xiàn)在應(yīng)該是房地產(chǎn)的兌現(xiàn)階段。

第二個(gè)大家追逐的新興產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槲沂茄芯块L(zhǎng)波理論的，我看的很清楚，實(shí)際上所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，就是本次康波的技術(shù)創(chuàng)新，信息技術(shù)的最后成熟階段。

大家知道，信息技術(shù)爆發(fā)期在80年代，90年代在美國(guó)主導(dǎo)國(guó)的展開(kāi)期。當(dāng)技術(shù)從主導(dǎo)國(guó)傳導(dǎo)到中國(guó)，中國(guó)是本輪康波中的追趕人，傳導(dǎo)到中國(guó)擴(kuò)散到生活的每一個(gè)角落，那么你們想這個(gè)技術(shù)還有什么前途可言？

一個(gè)技術(shù)當(dāng)它在追趕國(guó)的滲透到達(dá)了無(wú)孔不入的時(shí)候，一定到達(dá)了它生命周期的最后階段，這個(gè)技術(shù)后面就是一個(gè)成熟并衰落的趨勢(shì)。所以，去年我跟朋友說(shuō)，2016年和2017年是新三板的兌現(xiàn)階段，能不能兌現(xiàn)要看你的命運(yùn)了，這個(gè)東西不是我能夠左右的。大家不要認(rèn)為一定要兌現(xiàn)。

當(dāng)大家看到這兩個(gè)現(xiàn)象的時(shí)候，意味著康波要進(jìn)入簫條期，你突然會(huì)發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷一次滯脹之后，2016年到2017年是一次滯脹，一次滯脹發(fā)現(xiàn)你手中持有的流動(dòng)性差的資產(chǎn)可能就沒(méi)人要了。

在這個(gè)階段之后，將進(jìn)入貨幣消滅機(jī)制，就是這些資產(chǎn)的價(jià)格將下跌，這個(gè)就是康波理論告訴我們的。

每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開(kāi)，滯脹之后就是消滅通脹的階段。所以，未來(lái)可能大家突然會(huì)覺(jué)得，手中的流動(dòng)性資產(chǎn)不夠或者沒(méi)有。這也是讓大家趕緊發(fā)債的原因，你可以有現(xiàn)金流用，甚至以現(xiàn)在低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)資產(chǎn)。到2025年，都是第五次康波簫條階段。

第四次康波的簫條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國(guó)的大簫條，康波理論描述了一套世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期的運(yùn)轉(zhuǎn)。

40歲以上的人，第二次機(jī)會(huì)在2019年

我們作為一個(gè)人如何在這樣的過(guò)程中來(lái)規(guī)劃你的人生財(cái)富呢？以我的長(zhǎng)期研究來(lái)看的話，你的人生的機(jī)會(huì)基本上由康波的運(yùn)動(dòng)給予的。

十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買(mǎi)一套房子真的很重要，因?yàn)橹行沤ㄍ对诒本┏?yáng)門(mén)，現(xiàn)在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財(cái)富不是靠工資，而是靠你對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的投資。你對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的投資是時(shí)間規(guī)律呢？一定是低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)才有意義，這個(gè)時(shí)候買(mǎi)進(jìn)房子這些沒(méi)有什么意義。在一個(gè)人60歲的人生中，其中30年參與經(jīng)濟(jì)生活，30年中康波給予你的財(cái)富機(jī)會(huì)只有三次，不以你的主觀意志為轉(zhuǎn)移。

40歲以上的人，人生第一次機(jī)會(huì)在2008年，如果那時(shí)候買(mǎi)股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的上一次人生機(jī)會(huì)1999年，40歲的人抓住那次機(jī)會(huì)的人不多，所以2008年是第一次機(jī)會(huì)。

第二次機(jī)會(huì)在2019年，最后一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級(jí)，這就是人生發(fā)財(cái)靠康波的道理。

巴菲特沒(méi)什么，為什么能夠投資成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升階段，所以他能成功，如果現(xiàn)在一樣不會(huì)成功，這個(gè)就是有宿命決定的。

為什么那個(gè)年代的美國(guó)會(huì)出現(xiàn)比爾蓋茨，因?yàn)榧夹g(shù)在那個(gè)年代展開(kāi)的，現(xiàn)在中國(guó)出不了比爾蓋茨，你的人生機(jī)會(huì)由康波的運(yùn)動(dòng)決定的，有人覺(jué)得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢(qián)，事實(shí)上每個(gè)人都是在命之中運(yùn)行。這就是我研究完經(jīng)濟(jì)周期以后我非常相信的一點(diǎn)，人的生命都是宿命的。

最簡(jiǎn)單的就是1985年之后出生的人，現(xiàn)在30歲以下的人，注定你的人生機(jī)會(huì)第一次只能在2019年出現(xiàn)，35歲之前出現(xiàn)，所以現(xiàn)在25歲到30歲的人，未來(lái)的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作。因?yàn)橘I(mǎi)房什么都不行，這是由你的人生的財(cái)富的命運(yùn)所決定的，這個(gè)是沒(méi)有辦法的。我的意思是說(shuō)，我們?cè)谧鋈松?cái)富規(guī)劃的時(shí)候，一定知道每個(gè)人都是在社會(huì)的大系統(tǒng)中運(yùn)行，社會(huì)大系統(tǒng)給你時(shí)間機(jī)會(huì)，你就有時(shí)間機(jī)會(huì)。這個(gè)大系統(tǒng)沒(méi)給你機(jī)會(huì)，你在這方面再努力也是沒(méi)有用的。

房地產(chǎn)周期20年輪回一次

一個(gè)人的人生財(cái)富有哪些？理論上只能有這么幾類(lèi)：第一類(lèi)就是大宗商品，這個(gè)實(shí)際上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行業(yè)。就是剛才講的，中國(guó)人覺(jué)得最爆發(fā)的煤老板，原因就在此。

因?yàn)榇笞谏唐返呐Ｊ惺菐资瓿霈F(xiàn)一次，我們這次的大宗商品牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機(jī)，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的資產(chǎn)。

在座各位所經(jīng)歷的第五次康波，商品的牛市已經(jīng)結(jié)束，以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢(shì)都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說(shuō)能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家2016年之后不能再做空，未來(lái)商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產(chǎn)，不管是否曾經(jīng)擁有，后面不可能再有，這是第一類(lèi)。

第二類(lèi)資產(chǎn)是房地產(chǎn)，就是經(jīng)濟(jì)周期理論中的枯枿周期，房地產(chǎn)周期20年輪回一次，一個(gè)人當(dāng)中可以碰到兩次房地產(chǎn)周期。為什么呢？人的一生作為群體來(lái)講會(huì)兩次買(mǎi)房，第一次是結(jié)婚的時(shí)候，平均27歲，第二次是二次置業(yè)，改善性需求是42歲左右。一個(gè)人的消費(fèi)高峰，最高峰出現(xiàn)在46歲的時(shí)候，46歲之后這個(gè)人的消費(fèi)就往下走，你的消費(fèi)逐漸由房子這些變成醫(yī)療養(yǎng)老。

房子一生中大致消費(fèi)兩次，大概20年一次。房地產(chǎn)周期是20年輪回一次。中國(guó)本輪房地產(chǎn)周期1999年開(kāi)啟，按照房地產(chǎn)周期規(guī)律分為三波，第一波2000到2007年，2009年之后又漲一波，2013年、2014年一波，三波上去，全國(guó)房地產(chǎn)周期的高點(diǎn)判斷是在2014年，這個(gè)是中國(guó)房地產(chǎn)周期的高點(diǎn)，后面價(jià)格下來(lái)。

但是，到2015年的時(shí)候大家突然發(fā)現(xiàn)，房子又好賣(mài)了，2016年一線城市核心區(qū)域房地產(chǎn)暴漲，但這不是房地產(chǎn)重新開(kāi)始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產(chǎn)周期的碧浪反彈。

所以，2017年上半年附近，中國(guó)的這次反彈會(huì)結(jié)束。如果你擁有一下城市的核心區(qū)域的房地產(chǎn)，并且不是自住房，我認(rèn)為應(yīng)該在未來(lái)的一年之內(nèi)賣(mài)掉，這就是我對(duì)于大家的建議。

賣(mài)掉房子之后，你發(fā)現(xiàn)可以買(mǎi)到好多很便宜的資產(chǎn)，性?xún)r(jià)比已經(jīng)發(fā)生變化，這就是房地產(chǎn)周期。不要以為房地產(chǎn)賣(mài)出去買(mǎi)不回來(lái)，這個(gè)世界上沒(méi)有只漲不跌的東西。2019年房?jī)r(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)，2017年、2018年房?jī)r(jià)是要回落的。一個(gè)房地產(chǎn)周期的循環(huán)就是這樣，20年的循環(huán)，15年上升，5年下降，美國(guó)也是一樣。

2007年美國(guó)房子開(kāi)始跌，跌到2011年附近觸底反彈。大家到美國(guó)買(mǎi)房有點(diǎn)不一樣，我的研究主要就是全球大類(lèi)資產(chǎn)配置，美國(guó)歐洲都研究，中國(guó)在世界的東半球，美國(guó)在西半球，東西半球的房地產(chǎn)周期起點(diǎn)差十點(diǎn)。

中國(guó)房地產(chǎn)的起點(diǎn)是2000年，美國(guó)是2010年，2010年之后美國(guó)出現(xiàn)房子的牛市，2017年是第一波的高點(diǎn)，如果到美國(guó)買(mǎi)房，也可以再等等，現(xiàn)在也是第一波高點(diǎn)。大家現(xiàn)在買(mǎi)也不會(huì)被套，因?yàn)樯仙跊](méi)有結(jié)束。作為廣義大眾來(lái)講，不管你的知識(shí)怎么樣，你跟大媽沒(méi)有區(qū)別。意思是說(shuō)，這種東西跟智商沒(méi)關(guān)系，這個(gè)就是你的人生的機(jī)遇就是看你能不能把握。

人的一生，房子是最核心資產(chǎn)，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是第二類(lèi)資產(chǎn)。

第三類(lèi)資產(chǎn)是股票，股票不是長(zhǎng)周期問(wèn)題，隨時(shí)波動(dòng)，這個(gè)在我們周期中沒(méi)法明確定義。

第四類(lèi)資產(chǎn)就是藝術(shù)品市場(chǎng)，像古玩、翡翠這類(lèi)東西，過(guò)去一些年漲的很快的，反腐之后下降厲害，這些來(lái)看就沒(méi)有只漲不跌的東西，你的人生資產(chǎn)總會(huì)在漲漲跌跌中渡過(guò)。保值和流動(dòng)性是未來(lái)五年最核心問(wèn)題

作為人生財(cái)富規(guī)劃，你要明確現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)應(yīng)該做什么。剛才已經(jīng)說(shuō)了四類(lèi)資產(chǎn)，這四類(lèi)資產(chǎn)中如何進(jìn)行波動(dòng)？我的看法是，未來(lái)五年是資產(chǎn)的下降期，這個(gè)時(shí)候大家盡量持有流動(dòng)性好的資產(chǎn)，而不要持有流動(dòng)性不好的資產(chǎn)。像高位的房子就是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)，還有一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)也是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)。

為什么提新三板，因?yàn)榱鲃?dòng)性很差，想賣(mài)很難賣(mài)。在未來(lái)的投資，大家一定注意，賺錢(qián)不重要，第一目標(biāo)是保值，第二是流動(dòng)性。這兩個(gè)是未來(lái)五年大家在投資的時(shí)候我覺(jué)得一定要非常注意的一個(gè)，應(yīng)該是一個(gè)最核心的問(wèn)題。

這是用康德拉季耶夫理論進(jìn)行人生規(guī)劃。60年運(yùn)動(dòng)中，會(huì)套著三個(gè)房地產(chǎn)周期，20年波動(dòng)一次，一個(gè)房地產(chǎn)周期套著兩個(gè)固定資產(chǎn)投資周期，十年波動(dòng)一次。一個(gè)固定資產(chǎn)投資周期套著三個(gè)庫(kù)存周期。

所以，你的人生就是一次康波，三次房地產(chǎn)周期，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八次庫(kù)存周期，人的一生就是這樣的過(guò)程。

我在中國(guó)這兩個(gè)周期當(dāng)中是開(kāi)拓者，康德拉季耶夫周期理論和庫(kù)存周期理論。現(xiàn)在很多實(shí)業(yè)同事，制造業(yè)的價(jià)格波動(dòng)最短決定周期就是庫(kù)存周期。我在去年10月份寫(xiě)報(bào)告，認(rèn)為2016年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將觸底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的庫(kù)存周期將反彈，大家看到商品價(jià)格觸底反彈了，這就是用我這套理論做出來(lái)的東西，所以我最近很忙。

前兩天有很多人發(fā)表與我不同的觀點(diǎn)，周期要換面，有些人發(fā)這樣的觀點(diǎn)，實(shí)際上這些都是對(duì)我的觀點(diǎn)的反駁，沒(méi)關(guān)系，我們可以用未來(lái)的時(shí)間來(lái)看。

2017年中期之后進(jìn)入中周期的最后下降階段

今年最主要的機(jī)會(huì)在哪里？剛才已經(jīng)講了，最核心的機(jī)會(huì)就在于兩個(gè)字：漲價(jià)。大家所有炒作的東西都來(lái)源于漲價(jià)，除了我剛才說(shuō)的大宗商品，農(nóng)產(chǎn)品中的雞鴨也漲價(jià)，房子也漲價(jià)，包括最近股票炒的維生素也漲價(jià)。

過(guò)去我們是賺錢(qián)靠什么？過(guò)去三年賺錢(qián)靠炒小股票，把估值炒上去，玩虛的。2016年我的總結(jié)叫脫虛向?qū)崳褪谴蠹野l(fā)現(xiàn)虛的已經(jīng)沒(méi)法玩，到頭了，這個(gè)時(shí)候發(fā)現(xiàn)，央行的貨幣政策到邊際高點(diǎn)，貨幣乘數(shù)上升了，庫(kù)存周期帶動(dòng)貨幣乘數(shù)上升，這時(shí)候基本邏輯就是通脹，2016年一開(kāi)年，小股票下來(lái)了，大宗商品開(kāi)始漲了，這是大邏輯的轉(zhuǎn)換。

大家每年做投資，開(kāi)年之前都要想想，這年做投資的主邏輯，過(guò)去幾年炒小股票，但是未來(lái)，2016年就是炒漲價(jià)。作為個(gè)人投資來(lái)講，還是那句話，不能買(mǎi)流動(dòng)性差的資產(chǎn)。商品資源股可以，別的流動(dòng)性差的資產(chǎn)也是不劃算的。根源在于貨幣乘數(shù)上升，會(huì)出現(xiàn)通脹。

我們看去年，2015年發(fā)生了什么？股票下跌，人民幣貶值，這些意味著什么？2015年是全球的中周期高點(diǎn)，剛才講平均8.6年、9年一個(gè)中周期循環(huán)，在一個(gè)中周期中有三個(gè)庫(kù)存周期，會(huì)出現(xiàn)三個(gè)高點(diǎn)。

一般來(lái)講，中周期的最高點(diǎn)可以出現(xiàn)在三個(gè)高點(diǎn)的任何一個(gè)高點(diǎn)上。2015年以美國(guó)代表的全球的中周期高點(diǎn)，2014年12月份是美國(guó)的固定資產(chǎn)投資和PMI的高點(diǎn)，我當(dāng)時(shí)就說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入最高點(diǎn)，后面資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)有反應(yīng)，大家看到2015年出現(xiàn)了美國(guó)股市跌了。同時(shí)在去年，我們還看到美聯(lián)儲(chǔ)加息，從2000年反危機(jī)之后第一次加息，進(jìn)入了十年中周期的高點(diǎn)階段，2015年到2019年就是中周期的下行期，所以這個(gè)時(shí)候，我們可以看到邏輯就發(fā)生變化。大家一定不能再以過(guò)去的思維來(lái)判斷我們未來(lái)的投資，不能認(rèn)為央行又放水了所以有機(jī)會(huì)，未必是這樣。我們未來(lái)的邏輯，應(yīng)該全面脫虛向?qū)崱５@個(gè)脫虛向?qū)嵰彩嵌虝旱模贿m用于2016年，2017年中期之后會(huì)進(jìn)入中周期的最后下降階段，就是我們剛才講的2018年、2019年要謹(jǐn)慎小心，這就是現(xiàn)在看到的這樣一個(gè)大方向，大方向就是未來(lái)是下降階段。2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束

黃金未來(lái)的最大機(jī)會(huì)是什么？除了是貨幣的矛，具有保值功能之外，還有一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)在于2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束，人民幣加速?lài)?guó)際化，這個(gè)時(shí)候國(guó)際貨幣體系將發(fā)生動(dòng)蕩。

所謂的國(guó)際貨幣體系動(dòng)蕩就是，以前都是以美元為主的，世界是觀察美元的貨幣政策，大家現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，作為世界經(jīng)濟(jì)體的老二中國(guó)開(kāi)始挑戰(zhàn)這個(gè)問(wèn)題，到底中國(guó)在國(guó)際未來(lái)的貨幣體系中起到多大作為我們也不知道，取決于很多因素。

這個(gè)時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際貨幣體系動(dòng)蕩的問(wèn)題，大家就會(huì)心里發(fā)毛，怎么辦？買(mǎi)黃金，因?yàn)辄S金畢竟是貨幣的矛。我覺(jué)得，未來(lái)黃金的大機(jī)會(huì)是來(lái)源于此，來(lái)源于國(guó)際貨幣體系的動(dòng)蕩。我覺(jué)得今年黃金的低點(diǎn)，今年的黃金低點(diǎn)有可能出現(xiàn)在二或者三季度，那個(gè)時(shí)候大家可以再買(mǎi)，現(xiàn)在應(yīng)該是短期高點(diǎn)。如果說(shuō)我們今年的投資邏輯是這樣的一套邏輯，怎么判斷今年的機(jī)會(huì)呢？如果說(shuō)你在今年能看到PPI、CPI上行，說(shuō)明我們的經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，比如說(shuō)你就做股票，買(mǎi)商品，正常運(yùn)行，一旦看到PPI、CPI轉(zhuǎn)頭，甚至漲不動(dòng)，這時(shí)候要小心，這可能是經(jīng)濟(jì)的第三庫(kù)存周期高點(diǎn)，這個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)要拋掉所有的資產(chǎn)，只留現(xiàn)金和黃金等待低點(diǎn)的出現(xiàn)。今年做投資就看CPI和PPI，如果漲得動(dòng)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)還OK，如果說(shuō)CPI和PPI有調(diào)頭往下的趨勢(shì)，一定要小心了。我們今年的投資的主邏輯，不管做什么資產(chǎn)，投資的主邏輯都是這樣，這個(gè)是我要講的第二個(gè)問(wèn)題。

第三個(gè)問(wèn)題，美元作為世界貨幣，我們?cè)趺磁袛噙@個(gè)問(wèn)題。2011年12月，我寫(xiě)過(guò)一篇報(bào)告叫“美元破百?zèng)_擊中國(guó)”。當(dāng)時(shí)美元指數(shù)在72，我用康波理論推斷，2011年開(kāi)始美元向上運(yùn)行，牛市，2017年中期美元指數(shù)到100%以上，在美元指數(shù)2017年沖破一百之后，可能會(huì)對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格差距沖擊。

現(xiàn)在來(lái)看，至少前半部分是對(duì)的，美元指數(shù)已經(jīng)曾經(jīng)到過(guò)一百，原因很簡(jiǎn)單，我剛才給大家講美元指數(shù)的牛市和熊市，本質(zhì)上由美國(guó)的房地產(chǎn)周期決定的，2010年美國(guó)啟動(dòng)房地產(chǎn)周期之后，美元指數(shù)進(jìn)入牛市。

鍛煉身體，2019年再回來(lái)

但是總體來(lái)講，今年貨幣政策不會(huì)很寬松，這是可以看到的。根源就是我們國(guó)家對(duì)于匯率的擔(dān)憂(yōu)，以及對(duì)于通脹水平的擔(dān)憂(yōu)。講一個(gè)我對(duì)未來(lái)的人民幣匯率的看法，現(xiàn)在大家對(duì)人民幣匯率持悲觀態(tài)度，我覺(jué)得今年下半年之后，人民幣匯率會(huì)升值，這是我的判斷。

為什么呢？

從道理上來(lái)講，中國(guó)和美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)的共同領(lǐng)導(dǎo)者，這兩個(gè)國(guó)家的利益事實(shí)上是一致的，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)候考慮中國(guó)怎么樣，這是很誠(chéng)懇的表態(tài)。你觀察去年以來(lái)的匯率會(huì)發(fā)現(xiàn)，人民幣走勢(shì)是美元走勢(shì)的領(lǐng)先指標(biāo)。人民幣先跌美元就跌了，現(xiàn)在人民幣起穩(wěn)美元指數(shù)就起穩(wěn)了。