國企混合所有制改革及員工持股操作實務-大成dentons 20160417

1于緒剛博士2016年4月17日混合所有制改革與員工持股操作實務2023/2/22目錄混合所有制改革背景混合所有制改革政策解讀如何推進混合所有制改革發展混合所有制改革的重點和難點混合所有制企業中的員工持股問題2023/2/23混合所有制概念混合所有制歷史發展及現狀重提發展所有制改革的意義一、混合所有制改革背景2023/2/24宏觀層面：不同性質所有制在整個社會中構成的一種社會財產制度的生產資料所有制方面的結構狀態以公有制為主體，多種所有制經濟共同發展是混合所有制在我國的形式微觀層面：具體企業內部不同所有制單位之間的利益、責任的交叉組合公司股份制是混合所有制在我國的重要實行形式混合所有制概念基金份額轉讓時，對受讓方采取同樣的核查標準；關注投資者二次銷售情況2023/2/25混合所有制歷史發展及現狀1982國營經濟領導下多種經濟成份共同發展的混合經濟中共十二大報告提出多種所有制問題

1949單一的公有制經濟1950’s中期

十二屆六中全會承認私營經濟可雇工五屆全國人大修改憲法承認個體所有制的存在1982年底19861987中共十三大報告提出公有制為主多種所有制經濟共同存在共同發展的混合所有制的概念，在企業層面可以不同的國有和集體經濟單位之間互相交叉組成新的企業

19881992中共十四大報告提出建立社會主義市場經濟體制，在企業層面國有、集體和非公有制經濟單位之間可以互相交叉組成新的企業2003中共十六大報告提出積極推行股份制，發展混合所有制，實行投資主體多元化，重要的資源國家控股中共十五大報告提出堅持和完善社會主義公有制為主體、多種所有制經濟共同發展的基本經濟制，同時指出公有制經濟也包括混合所有制中的國有成份和集體成份199720042003十六屆三中全會通過關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定提出股份制是實現公有制的基本方式十屆全國人大修改憲法明確公有制為主、多種所有制經濟長期共同發展為社會主義基本制度20142013中共十八屆三中全會決定提出積極發展混合所有制經濟，允許混合所有制經濟實行企業員工持股政府工作報告進一步提出加快發展混合所有制經濟2015七屆全國人大修改憲法承認私營經濟的存在十四屆三中全會通過關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定提出轉換國企經營機制，建立現代企業制度，股份制試點，同時首次提出混合所有的經濟單位的概念

19932015中央、國務院關于深化國有企業改革指導意見明確提出推進國有企業混合所有制改革，發展混合所有制經濟國務院發布關于國有企業發展混合所有制經濟的意見2023/2/26宏觀層面：社會宏觀層面已初步形成混合所有制結構第三次全國經濟普查主要數據左圖：單位數與有證照個體經營戶數結構情況

右圖：按登記注冊類型分組的企業法人單位及結構基金份額轉讓時，對受讓方采取同樣的核查標準；關注投資者二次銷售情況混合所有制歷史發展及現狀2023/2/27微觀層面：具體企業內部混合所有制已初步形成第二次全國經濟普查主要數據

?國有和國有控股公司中純國有的占50%，另50%已是混合所有

?私人資本中純個人的占67%，另33%包括國有、集體和外資

?外資企業中純外資股76%，另24%包括國有、集體和其他形式

十八屆三中全會決定提出的發展混合所有制經濟，側重于微觀層面基金份額轉讓時，對受讓方采取同樣的核查標準；關注投資者二次銷售情況混合所有制歷史發展及現狀2023/2/28混合所有制改革是適應中國社會經濟發展新常態下的新的要求新常態：新起點、新變化、新矛盾新起點：2012年開始我國GDP已超過日本成為全球第二大經濟體新變化：生產（供給）和市場（需求）兩方面皆發生變化新矛盾：換擋期、陣痛期、消化期和重組期四期疊加混合所有制改革也是改革本身的歷史變化的一個重要體現一系列改革的變化：政企關系、改革重點、市場化難點、企業改革、產權改革混合所有制改革的核心就是提高制度安排的公平和效率重提發展混合所有制的意義2023/2/29混合所有制改革的政策依據混合所有制改革的內涵混合所有制改革的總體要求混合所有制改革政策的亮點二、混合所有制改革政策解讀2023/2/210混合所有制改革主要政策2013年11月12日《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》2014年5月8日國務院《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》2014年6月20日證監會《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》2015年9月14日中共中央、國務院《關于深化國有企業改革的指導意見》2015年9月15日深改組《關于鼓勵和規范國有企業投資項目引入非國有資本的指導意見》2015年9月24日國務院《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》2015年10月13日深改組《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》2015年11月4日國務院《關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》地方政府結合實際制定的混合所有制改革方案和相關配套措施混合所有制改革的政策依據2023/2/211基本內容積極發展混合所有制經濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式。允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體根本目的通過混合所有制形式，充分發揮各自優勢，取長補短，優勢互補，解決傳統國有經濟中僵化的體制機制問題，使國有經濟更好的融入市場軌道，促進國企轉型升級，國有經濟布局優化和結構調整

混合所有制改革的內涵2023/2/212主要途徑國企公司股份制改革，整體上市或核心業務上市，鼓勵民間投資主體、股權投資基金、非公資本參與國企股份制改革、上市和國有控股上市公司增資擴股公有制和非公有制經濟之間開放性市場化并購重組，在有條件的企業和領域加快向非公資本推出符合產業導向、有利于轉型升級的合資合作項目混合所有制企業員工持股宏觀層面注重優化國有經濟布局結構微觀層面集中在發展混合所有制經濟、實施分類管理、建立健全現代企業制度

混合所有制改革的內涵2023/2/213混合所有制改革的內涵

部分地方政府有關混合所有制改革的具體方案上海《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》1、建成統籌協調分類監管的國資監管體系；2、國資委系統80%國資集中在戰略性新興產業、先進制造業與現代服務業、基礎設施與民生保障等關鍵領域和優勢產業；3、加快推進企業公司制股份制改革，加快整體上市或核心業務資產上市；4、建立公開透明規范的國資流動平臺；5、明確功能定位并實施分類管理北京《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》1、明確市屬國有企業分類，將80%以上的國有資本集中到提供公共服務、加強基礎設施建設、發展前瞻性戰略性產業、保護生態環境、保障民生等領域。城市公共服務類和特殊功能類企業中的國有資本占到國有資本總量的60%以上；3、積極發展混合所有制經濟；4、加快推動企業改制上市，推進具備條件的一級企業實現整體上市，使上市公司成為國有企業發展混合所有制經濟的主要形式；5、積極設立運用各類基金，通過專業機構進行管理，積極參與國有企業改制上市、重組整合、資產并購廣東《關于全面深化國有企業改革的意見》1、國有資本在持有比重上不設下限；支持國有資產重新配置和優勢企業重組；組建國有資本運營和國有資本投資公司；2、到2017年，全省混合所有制企業戶數比重要超過70%，到2020年，混合所有制企業戶數比重要超過80%，二級及以下競爭性國有企業基本成為混合所有制企業湖南《關于進一步深化國有企業改革的意見》1、國企員工持股方面舉措；2、用2年時間，基本完成上一輪國企改革任務和遺留問題處理，目前省屬監管企業層面國有資產證券化率達到了50%左右，到2020年競爭類省屬國有企業證券化率要達到80%左右江蘇《關于全面深化國有企業和國有資產管理體制改革的意見》1、對競爭類企業全面實施股權多元化和混合所有制改革，其終極目標是上市；2、道路交通、機場、農場等特定功能類企業應強化投融資能力，提供運營效率；3、推進同類別省屬國企或下屬子公司的類似業務重組整合2023/2/214混合所有制改革的內涵

部分地方政府有關混合所有制改革的具體方案江西《關于進一步深化國資國企改革的意見》1、經過5年左右的努力，基本完成公司制股份制改革，70%左右的國企發展成為混合所有制經濟，形成市場化的經營機制；80%左右國有資本集中到關鍵領域和優勢產業，實現省屬國有資產總量、營業收入雙超“萬億”；2、加快推進國企特別是競爭性領域企業改制上市；3、經過5年左右努力,省屬國有資本證券化率提高到60%；4、促進產融結合,支持有條件的企業集團設立財務公司、融資租賃公司、小額貸款公司等湖北《關于深化國有企業改革的意見》1、通過引進戰略投資者、股權置換、項目合作、改制上市等多種形式,實現國企投資主體多元化；2、對國有獨資企業,一律進行規范的公司制改造;對競爭性行業的國有獨資公司,一律進行混合所有制改造；3、不斷提升國有資本證券化率,到2020年,力爭提高到50%四川《關于深化國資國企改革促進發展的意見》1、力爭3年內全面完成全省國有企業的公司制改造,促進混合所有制經濟發展；2、加快國有資產證券化,鼓勵國有企業利用多層次資本市場上市掛牌,已上市公司通過分布注入優質資產的方式實現整體上市浙江《關于進一步深化國有企業改革的意見》1、建立國有資本投資運營公司；2、圍繞發展混合所有制經濟，使股份制成為混合所有制經濟的主要實現形式、上市公司成為國有企業的重要組織形態；3、3-5年時間，實現省屬企業混合所有制企業戶數比重達到75%，省屬企業國有資產證券化率達到75%貴州監管企業產權制度改革3年行動計劃啟動暨推介會1、以產權制度改革為核心和關鍵，引進戰略投資者；2、形成3戶功能性投資運營企業、做強2戶公共服務性企業，競爭性企業全部實現產權多元化，具備條件的打造成為投資控股公司，不具備競爭優勢的實現國有資本有序退出；3、明確茅臺集團、盤江集團等28家省國資委監管企業3年完成產權改革，首批集中推出股權轉讓、增資擴股等128個項目，預計投資總額2763億元2023/2/215認識混合所有制經濟的本質要求，把握方向以公有制為主體，以國有經濟為主導，是混合所有制改革需要把握的方向

?落實十八屆四中全會依憲治國的要求?堅持社會主義制度、堅持黨的領導的必然要求?維持社會公平、防止兩級分化的現實需要混合所有制改革的總體要求2023/2/216發展混合所有制經濟是鞏固和完善基本經濟制度的有效途徑，有利于公有制經濟和非公有制經濟實現有效融合、共同發展

?我國公有經濟高速增長，非公有經濟也成為推動國民經濟發展的主要力量

?公有制經濟和非公有有制經濟特色鮮明，各有所長，互相促進，共同發展

?混合所有制改革重點不是只停留在產權混合的層面上，而是要解決企業體制機制問題混合所有制改革的總體要求2023/2/217混合所有制改革的基本原則政府引導，企業主體，市場運作，把引資本與轉機制結合起來，把產權多元化與完善企業法人治理結構結合起來完善制度，切實保護混合所有制企業各類出資人的產權權益嚴格程序，規范操作，切實做到規則公開、過程公開、結果公開一企一策，以提升國企效率和競爭力為目的，轉換經營機制為出發點，宜改則改，穩妥推進混合所有制改革的總體要求2023/2/218混合所有制改革的總體要求有利于國有資源的配置效率有利于解放和發展生產力有利于完善社會主義基本經濟制度有利于解決國企目前存在的突出矛盾和問題有利于完善國企治理結構有利于加強和改善黨的領導混合所有制改革的總體要求2023/2/219分類推進混合所有制改革，對不同領域進行了區分安排，并明確列出以下重要行業和領域需國家獨資或控股，非禁即可入重要通信基礎設施、樞紐型交通基礎設施、重要江河流域控制性水利水電航電樞紐、跨流域調水工程等領域重要水資源、森林資源、戰略性礦產資源等開發利江河主干渠道、石油天然氣主干管網、電網等領域中的自然壟斷環節的管網核電、重要公共技術平臺、氣象測繪水文等基礎數據采集利用等領域糧食、石油、天然氣等戰略物資國家儲備領域國防軍工等特殊產業，從事戰略武器裝備科研生產、關系國家戰略安全和涉及國家核心機密的核心軍工能力領域混合所有制改革政策的亮點2023/2/22023/2/220保護混合所有制企業各類出資人的產權，鼓勵各類資本參與明確將保護各類出資人的產權權益寫入改革所要堅持的四大原則之一強調要求健全嚴格的產權占有、使用、收益、處分等完整保護制度，在立法、司法和執法過程中，堅持對各種所有制經濟產權和合法利益給予同等法律保護提出非公有資本投資主體可通過出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式參與國企改制重組、國有控股上市公司增資擴股和企業經營管理，可以貨幣出資，或以實物、股權、土地使用權等法律法規允許的方式出資提出組合引入保險資金、社保基金等長期投資者參與國家重點工程投資項目混合所有制改革政策的亮點21嚴格程序、規范操作，并強調資本市場作用明確將規范操作寫入改革所要堅持的四大原則之一嚴格規范國有產權流轉操作和審批程序要求健全國有資產定價機制，嚴格規范國有資產登記、轉讓、清算、退出等程序和交易行為要求健全多層次資本市場，完善股權、債權、物權、知識產權及信托、融資租賃、產業投資基金等產品交易機制，建立規范的區域性股權市場，健全股權登記、托管、做市商等第三方服務體系分層安排推進混合所有制改革（詳解后續第三部分內容）混合所有制改革政策的亮點2023/2/222分類推進混合所有制改革分層推進混合所有制改革鼓勵各類資本參與混合所有制改革混合所有制改革方式和途徑混合所有制改革試點情況三、如何推進混合所有制改革2023/2/223“頂層設計”國企的劃分兩大類：公益類和商業類（按業務屬性特點，結合市場結構體征，綜合分析國企現狀和未來在我國社會發展中的作用和地位）公益類國企：公共服務類企業，如公交、地鐵、供水、供氣企業

目標：服務民生，提供公共產品和服務，實現社會效益最大化

特征：產品和服務價格由政府確定，發生政策性虧損，或收入不足以補成本時政府給

予給以補貼分類推進混合所有制改革2023/2/224“頂層設計”國企的劃分商業類再分為以下兩類：

（1）

完全競爭領域國企目標：增強經濟活力、發揮國有資本功能、實現國有資產保值增值

特征：經濟效應優先，兼顧社會效應，實行商業化、市場化運作，在市場中優勝劣汰

（2）關系國家安全、國有經濟命脈的重要行業和關鍵領域國企

目標：服務國家戰略目標的前瞻性戰略性產業、生態環境保護、共用技術平臺等重要

行業和關鍵領域，實現社會效益與經濟效益特征：主要處于自然壟斷行業和領域，對現階段社會發展起重要作用，經營專營業務，

承擔重大專項任務，部分產品和服務價格由政府調控，參與主體較少分類推進混合所有制改革2023/2/225分類推進混合所有制改革穩妥推進商業類，特別是第（1）類商業類國企發展混合所有制經濟對第（2）類商業類國企，有區別的根據其承擔的不同的任務，探索發展混合所有制經濟?區別企業的不同層面，在集團層面不宜混合所有制，競爭領域業務可以推進

例如：國家電網，輸變電業務之外的金融業務、電工電器制造業務?對國家要控制的壟斷自然資源，關系國家安全、國民經濟命脈，主要承擔重大專項任務的，要保

持國有資本控股地位

例如：國防軍工等特殊產業，從事戰略武器裝備科研生產、關系國家戰略安全和涉及國家核心機密的核心軍工能力領域，實行國有獨資或絕對控股；其他軍工領域，分類逐步放寬市場準入，建立競爭性采購體制機制，支持非國有企業參與武器裝備科研生產、維修服務和競爭性采購分類推進混合所有制改革2023/2/226分類推進混合所有制改革引導公益類國企規范開展混合所有制改革?在水電氣熱、公共交通、公共施等提供公共產品和服務的行業和領域，根據不同業務特點，推進具備條件的企業混合所有制改革?通過購買服務、特許經營、委托代理等方式，鼓勵非國有企業參與經營分類推進混合所有制改革2023/2/227對國企子公司和集團公司進行分層安排推進混合所有制改革在子公司層面，引導國企有序推進混合所有制改革在集團公司層面，在國家有明確規定的特定領域堅持國有資本控股，在其他領域鼓勵通過整體上市、并購重組、發行可轉債等方式，探索逐步推進混合所有制改革鼓勵地方從實際出發，區分不同情況，制定完善改革方案和相關配套措施，指導推進混合所有制改革組建國有資本投資公司和國有資本運營公司，以管資本為主加強國資監管十八屆三中全會《決定》，改革國有資本授權經營體制，支持有條件的國企改組為國有資本運營公司”，適合處于競爭性領域的集團層面混合所有制改革后，國資委作為公法人無法持股，組建國有資本運營公司，持有并運營集團改制后的股權處于主要產業領域、有重要地位和很強實力的國企，可以改組為國有資本投資公司分層推進混合所有制改革2023/2/2分層推進混合所有制改革

28國資委國有資本投資公司國有資本運營公司整體上市公司專業管理責任資本化、規則化、戰略性治理

經營性國企混合制公司混合制公司經營性國企混合制公司市場經營責任市場化治理、戰略+運營出資人責任以管資本為主，出資人管理混合所有制改革后的分層架構2023/2/229鼓勵非公有資本參與國企混合所有制改革可以出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式參與國企改制重組、國有控股上市公司增資擴股和企業經營管理，以貨幣出資，或以實物、股權、土地使用權等法律法規允許的方式出資在國有資產轉讓時，除國家另有規定，不在意向受讓人資質條件中對民間投資主體單獨設置附加條件支持集體資本參與國企混合所有制改革研究制定股份合作經濟（企業）管理辦法有序吸收外資參與國企混合所有制改革鼓勵通過海外并購、投融資合作、離岸金融等方式，發展混合所有制經濟依照外商投資產業指導目錄和相關安全審查規定，完善外資安全審查工作機制鼓勵各類資本參與混合所有制改革2023/2/230推廣政府和社會資本合作（PPP）模式鼓勵社會資本投資或參股基礎設施、公用事業、公共服務等領域項目組合引入保險資金、社保基金等長期投資者參與國家重點工程投資政府通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等，優先支持引入社會資本的項目鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業鼓勵國有企業在公共服務、高新技術、生態環境保護和戰略性產業等重點領域，通過投資入股、聯合投資、并購重組等多種方式，與非國有企業進行股權融合、戰略合作、資源整合，發展混合所有制經濟支持國有資本與非國有資本共同設立股權投資基金，參與企業改制重組鼓勵各類資本參與混合所有制改革2023/2/231探索完善優先股和國家特殊管理股方式允許在混合所有制企業中將部分國有資本轉化為優先股在少數特定領域探索建立國家特殊管理股制度，依照相關法律法規和公司章程規定，行使特定事項否決權探索實行混合所有制企業員工持股員工持股主要采取增資擴股、出資新設等方式優先支持人才資本和技術要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術企業和科技服務型企業開展試點支持對企業經營業績和持續發展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨干等持股鼓勵各類資本參與混合所有制改革2023/2/232公司股份制改革改制重組上市，包括整體上市、核心業務資產分拆上市、母公司分立上市特殊管理股安排開放性市場化雙向聯合重組國控民營，國有控股、授權非公有資本經營合資聯營，共同合資設立新混合所有制公司產權聯合，以產業鏈為基礎形成較為松散的企業聯合經營組織產品分成，參與各方按產品生產銷售分工布局，按產品利潤分成合同運營，按層級互相持股，實行聯合管理委員會制設立混合型基金PPP模式，政府和社會資本合作項目制混合所有制企業員工持股混合所有制改革方式和途徑2023/2/233國資委開展發展混合所有制經濟試點混合所有制改革試點情況2023/2/234國資委混合所有制改革試點方案，堅持問題導向原則，企業梳理問題，研究措施，制定方案。混合所有制，“混”只是形式，“合”才是關鍵，要優勢疊加，解決體制機制問題探索建立混合制企業有效制衡、平等保護的公司法人治理結構重點構建新型現代公司法人治理結構和制定實施具有公司憲法地位的公司章程，明確規范三會和經理層的運作，形成公司經營決策、監督的市場化運營機制確立董事會在混合所議制公司治理中的核心地位，明確集體公司要建立國有股東派出國有股權董事的行為規范和股權董事管理制度探索發揮國有股東所派出股權監事為主組成的監事會的監督制衡作用混合所有制改革試點情況2023/2/235探索建立職業經理人制度和市場化的勞動用工制度明確推行市場化的選聘、績效管理和考核評價三維一體的職業經理人制度，職業經理人實行任期制和契約化管理，嚴格職業經理人任期管理和績效考核，加快建立退出機制在職業經理人管理中堅持黨管干部原則，強調試點企業要探索建立試點企業領導干部轉變為職業經理人后的管理辦法全面推動勞動合同管理，完善和落實市場化勞動用工制度建立市場化的激勵和約束機制探索建立新的薪酬制度和新的工資總額管理辦法，實現公司業績與員工績效掛鉤明確具體實施的董事會和集團公司應承擔的工資總額管理的主體管理責任完善薪酬激勵與約束相結合的職業經理人薪酬體系和以績效為導向的員工薪酬制度探索建立員工持股制度混合所有制改革試點情況2023/2/236建立市場化的激勵和約束機制——《中央管理企業負責人薪酬制度改革方案》（2015年1月1日實施）明確央企高管薪酬將采用差異化薪酬管控的辦法，綜合考慮國企高管當期業績和中長期持續發展，重點對行政任命的央企高管人員以及部分壟斷性的高收入行業的央企負責人薪酬水平實行限高薪酬改革應與中央企業負責人選任方式相匹配

思路：出資人作為國有資本的監管者采取任命制，經營負責人則采取選拔制，兩者將有

差異化的考核標準和薪酬標準堅持分類分級管理，建立與企業功能性質相適應的差異化薪酬分配辦法

思路：商業類和公益類國企，將有差異化的考核標準和薪酬標準首次提出推進薪酬制度改革要堅持國有企業完善現代企業制度的方向，即健全公司法人治理結構，政企分開、政資分開混合所有制改革試點情況2023/2/237探索建立對混合所有制企業的有效監管機制重點以管資本為主，管好資本投向，健全和完善產權保護和產權流轉制度，探索將國資監管的有關精神和要求落實到混合所有制企業章程中探索建立出資人代表制度探索建立母子公司監事會有效聯動的工資機制探索建立混合所有制企業黨組織發揮政治核心作用的有效機制《中央組織部、國務院國資委黨委關于中央企業黨委在現代企業制度下充分發揮政治核心作用的意見》（中辦發〔2013〕5號文）研究混合所有制企業黨組織如何通過公司法人治理結構，發揮政治核心作用和監督保障作用混合所有制改革試點情況2023/2/238開展不同領域混合所有制改革試點示范在基礎設施和公共服務領域選擇有代表性的政府投融資項目，開展多種形式的政府和社會資本合作試點結合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域改革，開展放開競爭性業務、推進混合所有制改革試點示范國資委十項改革試點：落實董事會職權、市場化選聘經營管理者、推行職業經理人制度、企業薪酬分配差異化改革、國有資本投資運營公司、中央企業兼并重組、部分重要領域混合所有制改革、混合所有制企業員工持股、國有企業信息公開，以及剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題等試點2016年上半年，國資委將在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域確定首批混合所有制改革試點企業，并著手制定試點實施方案，下半年正式啟動試點2016年國資委將在中央企業層面選擇10戶子企業，同時指導各省市分別選擇10戶企業開展員工持股試點混合所有制改革試點情況2023/2/239開展不同領域混合所有制改革試點示范

——軍工企業混合所有制改革試點十八屆三中全會《決定》，提出推動軍民融合深度發展。在國家層面建立推動軍民融合發展的統一領導、軍地協調、需求對接、資源共享機制。健全國防工業體系，完善國防科技協同創新體制，改革國防科研生產管理和武器裝備采購體制機制，引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域《國防科技工業軍民融合深度發展“十三五”規劃》和《推進國防科技工業軍民融合深度發展的若干政策措施》，為軍工企業開展混合所有制改革試點提供政策規劃《關于加快國防科技工業科技協同創新的意見》研究建立軍工科研機構與民用科研機構、高等院校的協同創新機制通過系統梳理現行軍工行業標準，提出“立改廢”清單、強制性標準清單和建議上升為國家標準的清單，實施軍民標準通用化工程，將為民參軍企業進一步降低準入門檻混合所有制改革試點情況2023/2/240開展不同領域混合所有制改革試點示范

——軍工企業混合所有制改革試點2016年度《軍用技術轉民用推廣目錄》和《民參軍技術與產品推薦目錄》優選先進適用的軍民兩用技術與產品，并實施軍民標準通用化工程《2016年國防科工局軍民融合專項行動計劃》，大力發展國防科工軍民融合

（1）進一步健全軍民科技協同創新機制，推進強基工程，夯實創新基礎

（2）擴大軍工開放，優化軍工結構，進一步深化技術、產品和資本的“民參軍”

（3）推動資源共享，初步實現軍工科技資源向社會開放以及與民口科技資源的互通

（4）落地一批軍轉民項目，推動軍工服務國民經濟發展2016年，國資委將在包括軍工企業在內的關鍵行業和領域確定首批混合所有制改革試點企業混合所有制改革試點情況2023/2/241如何選擇合格的董事，產生有效運行的董事會如何實現黨組織的政治核心和監督保障作用如何實現激勵機制與風險約束的均衡四、混合所有制改革的重點和難點2023/2/242如何選擇合格的董事，產生有效運行的董事會李榮融：找總經理好找，找董事、董事長難找在確立董事會在混合所有制公司法人治理中的核心地位后，董事的履職能力和水平直接關系到企業的整體治理水平選出合格董事，正確處理好確立董事會在公司治理中的核心作用與發揮經理層在經營管理中的中堅作用的關系，是完善混合所有制公司法人治理結構中要著重解決的問題混合所有制改革的重點和難點2023/2/243如何實現黨組織的政治核心和監督保障作用黨組織在混合所有制企業中的政治核心作用與董事會在公司治理中的核心地位的重合探索黨組織通過公司法人治理結構真正有效的發揮政治核心作用與監督保障作用的有效途徑和辦法混合所有制改革的重點和難點2023/2/244如何實現激勵機制與風險約束的均衡《關于進一步加強和改進中央管理企業負責人薪酬管理的意見》，明確提出注重激勵和約束的統一《中央管理企業負責人薪酬制度改革方案》，首次提出推進負責人薪酬制度改革要堅持國有企業完善現代企業制度的方向，即健全公司法人治理結構，政企分開、政資分開如何建立既符合有關中央文件要求，又切實對企業領導人起到激勵和約束作用的薪酬制度體系，是薪酬管理工作的難點混合所有制企業員工持股，重點要解決好合理設置約束型限制條件和退出機制的問題混合所有制改革的重點和難點2023/2/245企業員工持股的概念探索實行混合所有制企業員工持股混合所有制企業員工持股政策解讀混合所有制企業員工持股操作實務五、混合所有制改革中的員工持股問題2023/2/2提升公司競爭力混合所有制企業員工持股的意義資本市場穩定發展建立激勵機制改善公司治理水平使員工具有公司勞動者與企業所有者雙重角色，可分享企業發展的成果，極具激勵員工的效果使社會資金通過資本市場實現優化配置，將有助于提高資本市場服務實體經濟的效能，促進國民經濟的穩定健康發展實現員工與公司風險共擔、利益共享機制，從而提高企業對員工的凝聚力和公司自身的市場競爭力員工持股獲得股份，以股東身份參與公司的日常管理，有利于改善公司治理水平企業員工持股的概念員工持股在境外成熟市場是作為一種薪酬福利安排我國80年代中后期90年代初全國推的全員持股，因種種原因暫停2016年4月17日46目的：改善員工福利體制，提供激勵機制。使員工不僅能通過勞動獲得收入，還能通過資本來獲得收入涉及范圍：全體員工，公司可結合實際情況設定一些條件資金來源：員工薪酬或法律、行政法規允許的其他方式審批程序：不需要行政審批（除參與非公開發行外），而是以信息披露規范加以監管員工持股計劃目的：吸引、保留、激勵優秀員工涉及范圍：公司董事、監事、高管及核心技術人員資金來源：員工自籌資金、公司提供的激勵基金審批程序：備案制股權激勵企業年金目的：補充養老金制度，提高員工待遇涉及范圍：全體員工，公司可結合實際情況設定一些條件資金來源：公司及個人繳納審批程序：備案制企業員工持股的概念員工持股的主要特征：與股權激勵、企業年金制度相比，兼具員工激勵與改善員工薪酬體制的雙重功能混合所有制改革已基本否定全員持股，支持管理層、業務骨干和核心技術人員持股12016年4月17日47推行員工持股計劃的成本是否可控是否有助于穩定員工，并建立長期的激勵機制是否能有效提升公司的競爭力是否對原有的福利待遇產生不利影響是否會對管理層產生激勵，減持股票是否受限制是否有助于穩定員工股東管理層員工是否對原有的福利待遇產生不利影響未來是否可以取得豐厚的收入員工持股涉及的利益主體：股東、管理層和員工員工持股有助于推動企業薪酬體制的改革，使員工不僅能取得短期的勞動收入，還能獲得中長期的資本收入實施員工持股需要其他多方面制度改革的配套企業員工持股的概念上市公司員工持股需要額外增加工資薪酬尋求財稅部門制定特殊的稅收政策對于參與和不參與員工持股的員工體現薪酬差異2016年4月17日482023/2/249探索實行混合所有制企業員工持股首先不搞企業全員持股，支持對企業經營業績和持續發展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨干等持股堅持激勵和約束相結合的原則，主要采取增資擴股、出資新設等方式，試點穩妥推進優先支持人才資本和技術要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術企業和科技服務型企業開展試點試點原則：以崗定股，崗變股變，長期持有，封閉運行集團公司層面一般不實行員工持股，員工持股原則限于持本混合所有制企業的股權，不得直接或間接持有本企業所出資的各級企業的股權健全審核程序，規范操作流程，嚴格資產評估，建立健全股權流轉和退出機制重點探索員工持股的操作方法，解決以往福利性全員持股問題，真正形成中長期的對管理層、核心骨干的激勵機制

探索實行混合所有制企業員工持股50實施混合所有制企業員工持股的基本條件企業應從事一般競爭性業務，企業與持股員工共享發展成果，共擔市場競爭風險必須首先改制為混合所有制企業，形成有效制衡協調運轉的公司治理機制企業的收入來源于外部市場人才資本和技術要素貢獻占要比較高持股人員原則上限定為本企業的員工持股人員和比例向關鍵崗位、科技和經營骨干傾斜嚴格按規定以合法的自由現金出資，科技人員可以其技術專利出資股權定價應符合國家有關規定建立市場化的股權流轉體系探索建立員工持股股權分紅和轉讓收益提取與企業長期發展指標相掛鉤的有效機制

探索實行混合所有制企業員工持股2023/2/251上市混合所有制企業員工持股計劃上市混合所有制企業管理層和核心骨干的員工持股遵循中國證監會《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》和國資委有關規定，重點把握持股對象和持股比例員工持股范圍：《指導意見》規定比較寬泛，需遵循國資委有關規定確定員工持股對象確定流程：

混合所有制企業員工持股操作實務員工類型員工范圍工作年限（工齡）可選標準簽訂正式勞動合同的員工簽訂勞務合同的員工勞務派遣員工本公司下屬全資子公司下屬控股子公司簽訂合同之日起工作滿六個月或者一年剩余工作年限不少于36個月2023/2/251薪酬與考核委員會負責擬定草案通過職工代表大會充分征求員工意見監事會對名單進行核實董事會審議股東大會審議獨立董事發表意見2023/2/252上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股資金來源：《指導意見》規定可以通過以下方式解決所需資金

員工持股計劃需要設計相應的資金優惠或補償條款，才能提高對員工的吸引力；方案設計探索：

?薪酬總額不變，建立差異化薪酬體系

?

薪酬總額增加，建立差異化薪酬體系

?稅務優惠

根據相關法規要求，工資薪酬體系的調整需企業職工代表大會審議通過；對于國有控股公司工資薪金總額的調整，需國資監管部門審核同意

混合所有制企業員工持股操作實務合法薪酬工資薪金所得，是指個人因任職或者受雇而取得的工資薪金、獎金、年終加薪、勞動分紅、津貼、補貼以及與任職或者受雇有關的其他所得法律允許的其他方式比如：公司資助、外部融資53上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股股份來源：

《指導意見》規定；國資委規定主要采取增資擴股、出資新設等增量方式，增量持股

混合所有制企業員工持股操作實務操作方式方案審批時間要求價格風險1、通過二級市場購買無需審批員工持股計劃管理機構應當在股東大會審議通過員工持股計劃后6個月內，根據員工持股計劃的安排，完成標的股票的購買從董事會公告到股東大會審議通過后可開始購買，期間股票價格波動風險較大2、上市公司回購無需審批自股東大會審議通過回購股份方案不超過一年回購價格存在風險回購時間不可控，可能影響員工持股計劃按期完成3、認購非公開發行股票非公開發行方案需要證監會核準；如果是創業板小額快速融資，適用證監會簡易程序（15天）上市公司應當自中國證監會核準之日起六個月內發行證券主板，中小板上市公司可以打九折；創業板上市公司可以選擇定價原價，由于持股計劃需要鎖定36個月，所以可以打九折4、股東自愿贈予贈予股票需辦理公證、證券登記公司過戶等手續無明確時間要求不存在價格風險2023/2/254上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股期限：

《指導意見》規定期員工持股計劃的持股期限不得低于12個月，以非公開發行方式實施員工持股計劃的，持股期限不得低于36個月，自上市公司公告標的股票過戶至本期持股計劃名下時起算員工持股數量：

全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數累計不得超過公司股本總額的10%，單個員工所獲股份權益對應的股票總數累計不得超過公司股本總額的1%。員工持股計劃持有的股票總數不包括員工在公司首次公開發行股票上市前獲得的股份、通過二級市場自行購買的股份及通過股權激勵獲得的股份

通過股權激勵獲得的股份

混合所有制企業員工持股操作實務2023/2/255上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股退出：《指導意見》規定在符合員工持股計劃約定的情況下，該權益可由員工自身享有，也可以轉讓、繼承。員工通過持股計劃獲得的股份權益的占有、使用、收益和處分的權利,可以依據員工持股計劃的約定行使；參加員工持股計劃的員工離職、退休、死亡以及發生不再適合參加持股計劃事由等情況時，其所持股份權益依照員工持股計劃約定方式處置股權激勵獲得的股份

混合所有制企業員工持股操作實務方案比較是否享受權利分析1、退出時按原計劃繼續享有股份權益至鎖定期滿解禁是（仍然需要鎖定12個月或36個月）持股計劃存續期內是否離開公司均可享受同等待遇（包括購買時的補貼待遇），不利于建立對員工的約束機制2、退出時按退出時點享有的股票價值支付現金是（鎖定期小于12個月或36個月）對公司/大股東有現金壓力；支付時點和未來鎖定期滿時點的價差由公司承擔；可能造成員工為獲得二級市場價差而主動離職情形，不利于員工的穩定性3、退出時不再享受相關權益否持股計劃資金來源一般是員工過去的職工薪酬，且在計劃建立之處賦予員工自主選擇權，故無充分理由剝奪其在退出時的收益權；但對于離職和調動退出的，可規定在退出時僅享受自有工資薪酬部分的股票價值，對于公司折讓或額外補貼部分給予扣除2023/2/256上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股權利主體：持股員工應通過員工持股計劃持有人會議選出代表或設立相應機構，監督員工持股計劃的日常管理，代表持股員工行使股東權利，具體選任可以設立相應的出資金額條件，或由各個部門選派人員代表參加員工持股管理主體：上市公司可以自行管理本公司的員工持股計劃，也可以將本公司員工持股計劃委托給下列具有資產管理資質的機構管理：

（1）信托公司

（2）保險資產管理公司

（3）證券公司

（4）基金管理公司

（5）其它符合條件的資產管理機構

混合所有制企業員工持股操作實務2023/2/257上市混合所有制企業員工持股計劃員工持股計劃的實施程序

混合所有制企業員工持股操作實務董事會股東大會獨立董事發表意見律師事務所出具法律意見書并公告前期準備交易所2個交易日公告董事會決議員工持股計劃草案摘要獨立董事與監事會意見與資產管理機構簽訂的資產管理協議股東大會前現場投票+網絡投票；經出席會議的股東所持表決權的半數以上通過。相關人員回避表決2個交易日信息披露通過職工代表大會充分征求員工意見監事會發表意見2023/2/258上市混合所有制企業員工持股計劃

——員工持股計劃草案主要內容參加對象及確定標準、資金、股票來源存續期限、管理模式、持有人會議的召集及表決程序公司融資時員工持股計劃的參與方式員工持股計劃的變更、終止，員工不適合參加時所持股份權益的處置方法持有人代表或機構的選任程序管理機構的選任、管理協議的主要條款、管理費用的計提及支付方式計劃期滿后員工所持有股份的處置辦法其他重要事項

混合所有制企業員工持股操作實務2023/2/259上市混合所有制企業員工持股信息披露要求

混合所有制企業員工持股操作實務序號事項披露時間披露內容1董事會通過員工持股計劃董事會后2個交易日（一）公告董事會決議；

（二）員工持股計劃草案摘要；

（三）獨立董事意見、監事會意見；

（四）與資產管理機構簽訂的資產管理協議2律師對持股計劃的法律意見書股東大會前法律意見書3股東大會表決股東大會后2個交易日員工持股計劃主要條款4購買公司股票期間每月一次購買股票的時間、數量、價格、方式等具體情況5完成股票購買或股票過戶2個交易日內以臨時公告形式披露獲得標的股票的時間、數量等情況6由于股份權益發生變動觸及相關法律法規觸發相應披露義務后根據《證券法》及《上市公司收購管理辦法》規定履行報告及披露義務7持股計劃實施情況定期報告中（一）報告期內持股員工的范圍、人數；（二）實施員工持股計劃的資金來源

（三）報告期內員工持股計劃持有的股票總額及占上市公司股本總額的比例；

（四）因員工持股計劃持有人處分權利引起的股份權益變動情況；

（五）資產管理機構的變更情況；

（六）其他應予披露的事項2023/2/260非上市混合所有制企業員工持股嚴格按照決策程序，需企業職代會通過，操作公開透明員工持股比例、程序等目前參照上市混合所有制企業有關規定以崗定股、崗變股變、長期持有、封閉運行，發生調動、離職、解聘、退休、死亡等情況，員工所持股份必須退出退出可采取回購或贖回方式

混合所有制企業員工持股操作實務2023/2/2于緒剛律師，高級合伙人。北京大學法學博士（2001）、法學碩士（1998）、中國政法大學法學士（1990）；華中科技大學法學院兼職教授、外經貿大學法學院法律碩士導師。中原證券（A+H，601375）、寶碩股份（600155）、大豐港和順科技獨立董事（港交所08310）；曾擔任包鋼鋼聯（600010）、雙劍鼓風機（833468）、大成基金獨立董事。中國建筑（601668）、中國中冶（601618）、富邦科技（300387）、利亞德（300296）、三元股份（600429）等企業常年法律顧問。IPO項目：海特生物制藥（300683）、新日股份（603787）、貝斯特（300580）、富邦股份（300387）、太空板業（300344）、盛通印刷（002599）、碧水源科技（300070）、新嘉聯（002188）、泓霖高新（新交所F12）、北京汽車（港交所1958）、中國高精密（港交所00591）、聯合科技（韓交所900030）。增發項目：中國建筑（601668）、平安銀行（000001）、金健米業（600127）、陜國投（000563）、綠大地（002200）、利亞德（300296）、重慶百貨（600729）、中強能源OTCBB買殼上市（ABAT）、安德利（港交所02218）、富邦股份（300387）。并購項目：DegussaAG并購吉大新材、ASSAABLOY并購盼盼安居、富邦股份（300387）